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澳华内镜(688212)机构评级研报股票分析报告

 
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澳华内镜(688212)科创板公司动态研究:AQ-300加速入院 海外放量可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2024-04-12  查股网机构评级研报

事件:

    2024 年4 月9 日,澳华内镜发布2023 年年报。公司全年实现收入6.78亿元,同比增长52.29%;归母净利润0.58 亿元,同比增长167.04%;扣非归母净利润0.44 亿元,同比增长361.42%。单季度看,公司2023Q4实现收入2.49 亿元,同比增长51.68%;归母净利润1267 万元,同比下降3.18%;扣非归母净利润722 万元,同比增长35.74%。

    投资要点:

    AQ-300 加速入院,镜体持续推陈出新2023 年内窥镜设备收入6.22 亿元,同比增高58.63%;内窥镜诊疗耗材0.43 亿,同比下降13.73%;内窥镜维修服务收入0.12 亿,同比增加235.20%。依托AQ-300 4K 超高清内镜系统的持续推广,国内大型医疗终端客户数量不断增长,带动了中高端系列产品销量的稳步提升:2023 年,中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)96 台,316 根,装机(含中标)三级医院73 家。2023 年公司推出了十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道镜、AQ-200 Elite 内镜系统、UHD 双焦内镜以及分体式上消化道内镜等多个产品,进一步丰富了公司产品线,提高了科室覆盖度,为公司在软性内镜行业市场占有率的不断提升奠定了基础。

    境内收入高增长,海外渠道放量可期2023 年境内收入5.64 亿元,同比增长63.96%,毛利率为77.69%,主要系公司持续布局国内营销、不断丰富产品矩阵、加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系所致。境外收入1.13 亿元,同比增长11.66%,毛利率为54.58%,公司经过二十余年的发展,已在国内外设立多个营销支持中心,为德国、英国、韩国等国家和地区的客户提供优质的产品和解决方案,AQ300 境外放量可期。

    盈利预测和投资评级根据公司运营情况,考虑公司AQ300 在医院认可度逐步提升,后续有望加速放量,我们适当调整盈利预测,预计澳华内镜2024-2026 年营业收入分别为9.97 亿元、14.04 亿元、20.01 亿元,同比增速47%、41%、43%,归母净利润1.25 亿元、1.89 亿元、2.82 亿元,同比增速116%、51%、49%,对应2024-2026年PE 分别为58/39/26x。维持“买入”评级。

    风险提示AQ-300 销售不及预期风险;研发不及预期风险;海外拓展不及预期风险;原材料成本上涨风险;行业政策变化风险。

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