事件描述

    公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司收入为4.29 亿元，同比增长52.65%；归母净利润为4518.70 万元，同比增长426.53%；其中单三季度公司收入1.40 亿元，同比增长23%；归母净利润维710.77 万元，同比增长102.23%。

    事件评论

    三季报业绩符合预期，AQ-300 三级医院渗透持续提升。收入持续较高增速增长，主要受益于AQ-300 新产品上市销售，不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，实现了收入上升，回款上升，净利润上升。目前公司已建立广东分公司、安徽分公司等十六个营销分公司，并在全国范围内建立了33 个营销服务网点。公司京鼓楼医院、北京友谊医院、杭州第一人民医院、长海医院等多家三级甲等医院进行了全方位深度合作。

    深耕研发创新，2023 年前三季度公司研发投入1.06 亿元，同比增长78.31%；其中单三季度研发投入3648.73 万元，同比增长61.59%。公司以超过收入20%的研发费用投入产品研发和创新，产品线涵盖电子消化内镜、耳鼻喉镜、支气管镜及内镜诊疗耗材等，并应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科、妇科、急诊科等临床科室。结合临床端的反馈对AQ-300 系列进行了持续的迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。2023 年 5 月公司推出全新十二指肠内镜。

    股权激励彰显公司信心。近期公司发布股权激励，业绩考核目标2024-2026 年营业收入分别不低于9.9、14 和20 亿的收入；净利润分别不低于1.2、1.8 和2.7 亿元，业绩高增长彰显管理层对未来经营的信心。

    看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为0.88 亿元（+307%）、1.27 亿元（+44%）、2.05 亿元（+61%），当前股价对应 2023-2025年PE 分别为99、69、43 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    1、AQ-300 销售不及预期；

    2、外汇波动的风险。