事件：公司发布 2023年三季报，实现收入4.3亿元（+52.7%），实现归母净利润0.45 亿元（+426.5%），实现扣非归母0.3 亿元（+752.7%）。其中23Q3 单季度实现收入1.4 亿元（+23%），实现归母净利润710.8 万元（+102.2%），实现扣非归母394.3 万元（+40.4%）。公司前三季度收入及利润高速增长，符合公司三季报业绩快报预期。单三季度受医疗反腐影响，收入及利润略有所放缓。

    　　展望未来，22Q4 为高基数，业绩端有所压力，但叠加股权激励，预计四季度仍有望高举高打。 此外，公司23 年10月推出上市后第二次股权激励。激励对象包括核心销售和研发人员等，业绩目标（公司层面归属比例100%）为2024-26年收入不低于9.9/14/20 亿元或净利润不低于1.2/1.8/2.7 亿元，充分彰显公司发展信心。

    　　23 年前三季度收入高增，疫后毛利率大幅反弹。分季度收入看，23Q1/Q2/Q3单季度收入分别为1.3/1.6/1.4 亿元（+53.8%/90.8%/+23%)，疫后实现收入大幅提速。从盈利能力看，23 年前三季度毛利率提升至75.6%（+6.1pp），实现大幅跃升。销售费用率35.8%（+8.2pp），管理费用率13.6%（-8.7pp），研发费用率24.8%（+3.6pp），销售及研发费用增加明显，主要系销售及研发核心团队人员扩张。

    　　AQ-300 持续迭代，各类镜体种类配套不断丰富。23 年前三季度澳华内镜根据临床端的反馈对AQ-300 系列进行了持续的迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面做了进一步完善，产品性能得到了持续的优化。23 年5月，公司推出了全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况。整体来看，公司研发不断投入，AQ-300 产品力得到进一步提升。

    　　国产软镜设备龙头有望受益于进口替代，AQ-300 放量在即。软镜在临床诊疗场景中广泛使用，国内胃镜、肠镜诊疗开展率和内镜医师数量均有提升空间，目前软镜行业国产化率仅不到10%，日本企业奥林巴斯、富士、宾得占据90%以上的份额。随着旗舰产品AQ-300 的上市推广，公司后续有望持续受益于国产替代。公司目前已大力布局国内经销商团队进行后续对AQ 300 的全面推广，预计2023 年四季度AQ 300 将持续放量。

    　　盈利预测和估值：预计2023-2025 年归母净利润分别为0.9、1.2、1.8 亿元，对应EPS 为0.66、0.87、1.37 元，对应PE 为98、75、47 倍。

    　　风险提示：研发失败风险、AQ 300 销售或不及预期、疫情反复、竞争加剧风险。