1-3Q23 公司业绩保持快速增长，维持“买入”评级

    公司1-3Q23 实现收入4.29 亿元（yoy+52.6%），归母净利4519 万元（yoy+426.5%），扣非归母净利3727 万元（yoy+752.7%）；其中3Q23 实现收入/归母净利/扣非归母净利yoy+23.0%/+102.2%/+40.4%，我们推测主因行业外部因素短期影响医疗设备院内招投标节奏及产品采购意愿。考虑公司AQ-300 等高端产品销售持续放量带动整体毛利率水平提升，我们调整23-25 年EPS 至0.66/1.01/1.61 元（前值0.62/0.95/1.52 元）。公司为国产软镜行业领导者，产品性能领先且品牌影响力持续提升，我们使用DCF 估值法（假设WACC 为9.2%，永续增长率为2.8%），调整目标价至78.43元（前值77.98 元），维持“买入”评级。

    　　高端产品放量助推整体毛利率持续提升，产品推广及研发投入不断增强公司1-3Q23 毛利率为75.6%（yoy+6.1pct），我们推测主因毛利率相对较高的AQ-300 等高端产品收入占比持续提升。1-3Q23 销售/管理/研发费用率分别为 35.8%/13.6%/24.8%，分别yoy+8.2/-8.7/+3.6pct，公司进一步强化产品推广及研发投入力度，不断提升品牌影响力及产品竞争力。

    　　看好公司设备及耗材类产品23 年保持向好发展趋势1）内窥镜设备：我们推测1-3Q23 板块收入或领衔整体收入增长。公司内窥镜设备品类丰富且市场定位明确，用户认可度不断提升，考虑国内医疗新基建等利好政策持续驱动，叠加公司AQ-300 等高端新品持续推广，我们看好23 年板块收入保持快速增长；2）内窥镜诊疗耗材：公司内窥镜诊疗耗材产品布局不断拓展，我们看好23 年板块发展在院内常规诊疗持续复苏背景下持续向好。

    　　在研项目有序推进，持续丰富产品布局

    　　公司在研产品项目稳步推进并取得积极进展，包括：1）AQ-300 系统及其配套镜体：系统已于4Q22 国内获批，公司于1H23 结合临床反馈进一步优化产品细节并推出全新十二指肠内镜，在进一步丰富现有产品矩阵的同时为临床医师提供更优解决方案；2）3D 消化内镜：已于1H23 完成设计开发及3D 成像测试，其上市后将填补3D 软镜市场空白，为临床诊疗提供全新解决方案；3）内窥镜机器人：主要设备已于1H23 进入型式检测阶段，产品上市后将进一步提升公司行业影响力及高端市场话语权。

    　　风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，核心技术人员流失。