澳华内镜发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入2.89亿元，同比增长72.74%；归母净利润 0.38 亿元，同比增长 651.46%。

    2023Q2 实现营业收入1.64 亿元，同比增长 90.80%，归母净利润0.22 亿元，同比增长 1196.71%。

    投资要点:

    AQ-300 快速放量，助力业绩高速增长 2023H1 公司内窥镜设备业务收入 2.77 亿元，同比增长80.49%，内窥镜维修服务收入431万元，同比增长 280.38%，内窥镜诊疗耗材收入 757 万元，同比下降 40.39%。结合临床端的反馈对 AQ-300 系列进行了持续的迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。

    研发费用不断加大，助推软镜品类拓展 2023H1 公司研发费用为 0.70 亿元，同比增长 88.54%，占营业收入比例为24.08%；研发人员数量为 229 人，研发人员数量占比为 24.08%；2023H1，公司累计获得专利授权 203 项，其中发明专利 52 项，实用新型专利 92 项，外观设计专利 59 项，持续巩固提高公司的竞争力。

    强化营销体系，深化临床合作 公司不断加深产品市场的深度与广度。2023H1，公司已在国内建立16 个营销分公司，33 个营销服务网点，实现区域垂直深化管理。基于“医工结合”理念，与南京鼓楼医院、长海医院等三级甲等医院进行全方位深度合作。

    盈利预测和投资评级 我们预计澳华内镜2023-2025 年营业收入分别为6.72 亿元、10.01 亿元、14.47 亿元，同比增速51%、49%、45%，归母净利润0.82 亿元、1.40 亿元、2.38 亿元，同比增速279%、70%、70%，对应2023-2025 年PE 分别为83x、49x、29x。维持“买入”评级”。

    风险提示 AQ-300 销售不及预期风险；研发不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料成本上涨风险；行业政策变化风险。