2Q23 业绩增长亮眼，维持“买入”评级

    公司1H23 实现收入2.89 亿元（yoy+72.7%），归母净利3808 万元（yoy+651.5%），扣非归母净利3332 万元（yoy+2033.8%）；其中，2Q23实现收入yoy+90.8%，归母净利yoy+1196.7%，业绩增长环比进一步提速（VS 1Q23 收入yoy+53.8%，归母净利yoy+385.7%）。公司1H23 国内及海外收入yoy 分别为+85.3%及+34.5%，国内市场持续引领收入增长。考虑公司持续加大新品推广投入，我们调整23-25 年EPS 至0.62/0.95/1.52 元（前值0.64/0.99/1.58 元）。公司为国产内窥镜行业领军者，产品性能过硬且商业化推广不断提速，我们使用DCF 估值法（假设WACC 为9.2%，永续增长率为2.8%），对应目标价77.98 元（前值88.62 元），维持“买入”。

    毛利率持续提升，进一步强化产品推广及研发投入公司1H23 毛利率为76.3%（yoy+5.2pct），我们推测主因高毛利的高端产品收入占比进一步提升。1H23 销售/ 管理/ 研发费用率分别为34.2%/13.9%/24.1%，分别yoy+5.4/-10.3/+2.0pct，公司持续加大产品推广及研发投入，进一步夯实长期发展基础。

    设备产品领衔收入增长，看好高端新品持续放量1）内窥镜设备：1H23 实现收入2.77 亿元（yoy+80.5%），我们推测主要得益于AQ-300 及AQ-200 的销售放量拉动。公司内窥镜设备型号齐全且各产品档次定位清晰，市场认可度不断提升，考虑医疗新基建等利好政策持续驱动，叠加公司AQ-300 等高端产品持续发力，我们看好23 年板块收入保持快速增长；2）内窥镜诊疗耗材：考虑疫后院内常规诊疗需求逐渐恢复，我们看好23 年板块发展持续向好。

    持续加强研发力度，进一步拓展产品布局

    公司持续强化研发投入并取得积极进展，包括：1）AQ-300 系统及其配套镜体：系统应用4K 超高清及光学放大等多项行业领先技术，已于4Q22 国内获批，公司于1H23 结合临床反馈进一步优化产品细节并推出全新十二指肠内镜，产品综合竞争力进一步提升；2）3D 消化内镜：已完成设计开发及3D 成像测试，其上市后将填补3D 软镜市场空白，为临床诊疗提供全新解决方案；3）内窥镜机器人：主要设备已进入型式检测阶段，产品上市后将进一步提升公司行业影响力及高端市场话语权。

    风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，核心技术人员流失。