业绩简述

    　　2022 年10 月24 日，公司发布公告，前三季度收入2.81 亿元，同比+23%；实现归母净利润858 万元，同比-59%；实现扣非归母净利润437 万元，同比-77%。

    　　从单季度来看，第三季度实现收入1.13 亿元，同比+38%；实现归母净利润351 万元，同比-70%；实现扣非归母净利润281 万元，同比-75%。

    　　经营分析

    　　三季度收入实现快速增长，内镜销售重回高增速轨道。公司2022 年第三季度收入实现38%的增长，相比上半年增速显著提升，随公司生产供应完全恢复正常，目前内镜业务销售已经重新回归到高速增长的轨道中。5 月公司搭载LED 光源升级的AQ-200L 产品在国内上市，有助于解决国内临床早癌检出率偏低的临床痛点和需求，预计未来将支撑公司销售增长。

    　　研发及销售投入加大，为长期业务放量打好基础。公司2022Q3 销售费用率25.9%，同比+5.7pct；Q3 研发费用率19.9%，同比+5.5%。随着公司规模的扩大与新产品系列的逐步推进，公司销售及研发团队规模提升速度较快，在研管线不断丰富的同时，扩大全国范围内营销网点建设、引入优质代理商，为 AQ-300 上市做前期布局和准备，为后续新品的业务放量打好基础。

    　　重磅4K 超高清软镜系统研发稳步推进，有望实现高端市场快速渗透。公司下一代搭载4K 超高清系统的新产品AQ-300 目前展现出较大的临床优势，系统包含多LED 医用冷光源、检查胃镜、大钳道治疗胃镜和可变硬度肠镜，十二指肠镜，光学放大内镜等，预计即将在四季度获批上市，上市后有望助力公司快速打破高等级医院外资垄断的格局，加速行业国产替代趋势。

    　　盈利预测与投资建议

    　　基于公司在销售及研发方向投入的增加，我们下调2022 年公司盈利预测30%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为0.44、0.97、1.47 亿元，同比-23%、122%、51%，EPS 分别为0.33、0.73、1.10 元，现价对应PE为237、107、71 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；新冠疫情反复风险。