事件：2022 年8 月 24 日，公司发布2022 年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入1.7 亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润506.7 万元，同比下降44.7%，扣非归母净利润156.2 万元，同比下降80.4%。其中，Q2 公司单季度主营收入8574 万元，同比上升14.1%，实现归母净利润166.1万元，同比上升774%，扣非归母净利润-19.5 万元，同比下降119.5%。

    点评：

    疫情扰动影响较大，国内市场调整迅速。公司上半年实现营业收入1.7亿元，同比增长13.9%。分业务来看：内窥镜产品实现营业收入约1.7亿元，同比增长14.5%；内窥镜维修服务实现营业收入113.4 万元，同比下降36.7%；其他业务实现营业收入7.1 万元。分地区来看：国内市场实现营业收入1.3 亿元，同比上升33.1%；海外市场实现营业收入4120 万元，同比下降21%。今年4 月-6 月因疫情防控需要，公司业务经历了间歇性停摆、停摆、间歇性复工复产到完全复工复产的艰难历程，上海两个多月的防疫封控带来了一定的困难和压力，公司通过调整非疫情管控地区业务降低损失以实现整体营收增长。

    铺设营销渠道致销售费用增加，新产品下沉基层市场。公司上半年实现归母净利润506.7 万元，同比下降44.7%，实现扣非归母净利润156.2 万元，同比下降80.4%，销售费用同比增长49.4%，管理费用同比增长18.7%。净利润下滑主要系公司为铺设营销渠道，期间费用支出增加所致。在引导医疗资源下沉的政策背景下，公司于2022 年1 月发布AC-1,该产品面对目标二级及以下医院复杂检查环境时，领先的技术参数结合轻便小巧的尺寸使得适应性变强。2022 年5 月推出的AQL-200L 全新一代智能多光谱内镜，增添了智能化助手辅助诊疗系统，可对消化内镜下视频图像进行实时监测，提高早期癌症检出率。

    研发高投入助力技术革新，积极布局完善产品线。公司上半年的研发投入3692 万元，同比增长58%，占营业收入的22.1%。公司以超过收入20%的研发费用投入产品研发和创新，产品线涵盖电子消化内镜、耳鼻喉镜、支气管镜及内镜诊疗耗材等，并应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科、妇科、急诊科等临床科室，形成了图像处理、内窥镜镜体设计与集成、安全隔离等3 大类核心技术。此外，公司的AQ-100 和AQ-200 系列产品被中国医学装备协会列入优秀国产医疗设备名录。

    投资建议：澳华内镜作为国内内窥镜领域的领军企业，疫情导致业绩短期下降，持续加深研发投入提升竞争力，建议持续关注。

    风险因素：技术创新和研发失败的风险；市场拓展和市场竞争风险；部分进口原材料采购受限的风险；行业风险；宏观环境风险。