本报告导读：

    公司2022H1 业绩符合预期，收入稳健增长，不断加码研发，AQ-300 系统有望推出并放量，营销端持续发力，维持增持评级。

    投资要点：

    业绩符合预期，维 持增持评级。2022H1 实现收入1.67 亿元（+13.92%），归母净利润507 万元（-44.71%），扣非归母净利润156 万元（-80.4%）；Q2 实现收入0.86 亿元（+14.07%），归母净利润166 万元，扣非归母净利润-19.50 万元。2022Q2 生产及物流受到疫情较大影响，但收入端同比增速依旧能够维持2022Q1 趋势，业绩符合预期，下半年业绩增速有望提升。

    维持2022-2024 年EPS 0.45/0.62/0.99 元，考虑板块估值水平提升，上调目标价至56.61 元，对应2022 年PS17X，维持增持评级。

    不断加码研发，核心产品步入收获期。2022H1 研发费用率提高至22%，研发人员达163 人（较去年同期+55 人），产出明显，产品迭代速度快。

    自2018 年推出AQ-200 系列后，2022 年5 月推出其升级款（AQL-200L），采用LED 光源，可实现白光+3 种染色模式，有望贡献全年业绩增量。

    期待AQ300 推出并放量，镜体种类丰富。2023H1 前有望推出AQ-300，具备4K+多LED+双焦点等领先功能，并配备丰富镜体种类，①胃镜、可变硬度肠镜、十二指肠镜、光学放大内镜、双焦内镜5 款镜体正处于检测阶段；②一次性肠胃镜及多款细镜正处于研发阶段。

    营销端持续发力，医疗新基建及国产替代空间广阔。目前已建立八个营销分公司，不断提升市场覆盖深度及广度；基于医工结合理念，与多家三甲医院深度合作，并持续进行学术推广，有望提高品牌影响力。股权激励计划2022-2024 年收入增速分别不低于27%/50%/50%，彰显高速发展信心。

    风险提示：疫情反复风险，产品商业化不及预期，研发不及预期等。