投资要点

    事件：公司发布股票激励计划草案，拟授予激励对象的限制性股票数量为250万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.87%，其中89.6%为首次授予，10.4%为预留部分。

    1）激励对象：66 人，占公司截止2021 年12 月31 日员工总数599 人的11.02%，包括董事、高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。

    2）授予价格：22.5 元/股，股票来源为向激励对象定向发行股票。

    3）业绩考核目标A：收入端2022~2024 分别不低于4.4、6.6、9.9亿元，净利润端相2023、2024 年分别不低于0.8、1.2 亿元。

    4）摊销成本：预计2022~2025 年分别20047、1434、708、121 万元。

    收入端高增长体现公司信心。本次激励为公司上市前员工持股平台的补充，激励对象更多是核心技术人员和一线销售骨干。本次激励2020 年收入端相比2021 年预计增长30%，2023、2024 年增速为50%，高增长体现公司对销售渠道升级和新产品上市放量的信心。激励实施后将进一步健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。

    国产软镜设备龙头有望受益于进口替代。软镜在临床诊疗场景中广泛使用，国内胃镜、肠镜诊疗开展率和内镜医师数量均有提升空间，根据招股书，目前软镜行业国产化率仅为5-10%，日本企业奥林巴斯、富士、宾得占据90%以上的份额，公司作为国产龙头，2019 年国内市场份额提升到3%，随着2023 年公司新一代旗舰产品AQ-300 的上市推广，后续有望持续受益于进口替代。

    盈利预测和估值：上调2022 年收入预测，暂不考虑激励费用对业绩的影响，预计2021-2023 年收入分别为3.4、4.4、6.6 亿元，归母净利润分别为0.6、0.6、1 亿元，对应PE 估值分别为82、80、50 倍。

    风险提示：研发失败风险、销售不及预期、疫情反复、竞争加剧风险。