公司21 年营收保持快速增长，研发投入加大与毛利率下滑，导致短期利润承压。

    新能源产品逐步进入量产交付阶段，有望成为新的增长引擎，维持强烈推荐。

    事件：公司发布2021 年年报，公司实现营收22.54 亿元，YoY+42.84%；归母净利润4.39 亿元，YoY+1.31%；扣非归母净利润3.83 亿元，YoY-4.41%。其中Q4 单季实现营收6.19 亿元，YoY+22.72%；归母净利润0.96 亿元，YoY-15.37%；扣非归母净利润0.83 亿元，YoY-29.02%。

    营收保持快速增长，研发投入加大与毛利下滑导致短期利润承压。21 年公司各产品均实现较快增长，其中综合诊断仪实现营收11.97 亿元，YoY+28.64%，作为公司拳头产品，第三代产品发布后，竞争力进一步提升，推动营收稳步增长；TPMS营收4.17 亿元，YoY+51.30%，随着美国、欧盟、中国等TPMS 强制安装法规执行，TPMS sensor 需求有望持续增长； 软件升级服务营收3.01 亿元，YoY+44.42%，以欧美市场为主的发达市场对升级付费意愿较强，其存量诊断仪设备覆盖不断扩大，有望推动云服务快速增长；ADAS 营收2.29 亿元，YoY+105.46%，公司拥有先发优势，随着智能驾驶等级提升，对于传感器校准需求将显著提升。21 年公司海外业务保持快速增长，其中北美市场营收10.47 亿元，YoY+50.23%；欧洲市场营收3.28 亿元，YoY+52.23%；显示出公司产品在海外具有较高的客户认可度，为公司新能源产品出海打下良好基础。利润方面有所承压，主要系对新能源产品研发投入加大，研发费用同比增长77.64%；同时，由于人民币升值、国际运费涨价、现货成本增加等原因影响，导致毛利率下滑5.18pct，整体导致短期利润有所承压。随着公司新产品逐步量产与原材料成本下降，公司盈利水平有望快速恢复。

    新能源产品逐步进入量产阶段，有望成为新的增长引擎。预计公司充电桩、新能源诊断设备今年将逐步进入量产阶段，其充电桩主打欧美等高利润率海外市场，具有良好的市场竞争环境，公司产品性能与海外主流厂商西门子、ABB 等相当，并在兼容性、转换效率等方面有所突破，且在成本方面更具优势。去年陆续斩获英国、新加坡、法国、荷兰、德国、西班牙、葡萄牙等多国新订单并逐步进行交付，其产品力得到海外用户认可。预计今年下半年利润率更高的高功率直流桩也将陆续进入量产阶段，同时新能源诊断产品也将陆续在后市场进行试点。公司有望凭借其丰富的产品出海经验、销售渠道积累与客户资源优势，带动新能源产品在海外实现批量交付，助力成为新的增长引擎。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司22-24 归母净利润为4.87/6.54/8.68 亿元，营收保持快速增长，新能源产品逐步进入量产阶段，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：新产品研发不及预期、原材料上涨超预期、行业竞争加剧。