事件:
公司公告2021 年业绩快报:2021 年公司预计实现营收22.54 亿元,同比增长42.84%;实现归母净利润4.40 亿元,同比增长1.69%;实现扣非归母净利润3.84 亿元,同比下降3.92%。
点评:
1、业绩符合预期,费用增加影响利润表现
公司2021 年收入维持高增长,主要源于ADAS 产品高增,第三代综合诊断产品、软件云服务产品、 TPMS 产品快速增长。2022 年归母净利微增,低于收入增速主要原因为:1)原材料及国际运费价格上涨降低公司毛利率;2)公司加大新能源、软件云等产品研发投入;3)公司2020 年9 月授予的股权激励产生股份支付费用。我们认为若2022 年原材料及国际运费价格回落,公司费用控制更加合理,公司利润有望得到释放。
2、Q4 营收增速环比降低主要受基数影响,看好2022 年营收高增我们测算公司Q4 单季营收增速约为22.73%,H2 营收增速约为22.89%,相比于H1 的75.80%减速明显,我们认为主要受2020 年业绩基数影响,若以2019 年为基数,公司2021H1/H2 增速分别为96.33%/82.16%,我们看好公司2022 年营收维持高增长。
3、新能源产品有望2022 年开始放量,开启公司第二成长曲线2021 年9 月,公司正式发布新能源产品,产品包括智能诊断仪、均衡仪等维修工具类产品和充电桩。我们认为新能源产品将开启公司第二成长曲线:1)汽车电动化大势所趋,电动汽车保有量有望快速提升; 2)从诊断和维修工具出发,电动汽车有望为公司提供显著增量;3)充电桩将成为公司面向新能源时代的标杆产品,四大核心技术支撑构建优势。我们预计公司新能源产品有望2022 年开始放量。
盈利预测与投资建议:基于公司2021 年业绩快报,我们调整盈利预测,将公司2021-2023 年营收预测由22.10/29.73/39.75 亿元调整为22.54/31.55/42.60 亿元, 净利润由5.10/7.55/10.61 亿元调整为4.40/6.50/8.92 亿元,对应PE 分别为52.30/35.44/25.83 倍,维持“买入”
评级。
风险提示:公司新能源产品推广不及预期;公司研发投入高于预期;业绩快报为初步测算结果,请以年报为准;系统性风险。