业绩总结：2021 年前三季度，公司实现营收16.4 亿元，同比增长52.3%，实现归母净利润3.4 亿元，同比增长7.3%；单三季度实现营收5.9 亿元，同比增长23.1%，实现归母净利润1.1 亿元，同比减少-30.6%。

    原有业务快速拓展，营收高增显强竞争力。公司单三季度营收增速有所放缓，主要系2020 年疫情导致很多订单递延至Q3 进行确认，存在异常高基数。拉通前三季度看，营收增速依旧超过50%，公司原有综合诊断产品、TPMS 产品、ADAS 产品和软件云服务皆具备强竞争力，在智能化程度、性价比、兼容性、快速响应等方面优势突出，期间发布多款新品在传统强势的欧美市场以及国内、新兴市场均拓展良好，成长根基稳固。

    多项费用扰动，利润短期承压。公司单三季度毛利率为55.9%，同比下降9.2pp，毛利率下滑的主要原因为：1）公司Q2开始将运费结转至营业成本；2）公司海外业务占比较大，运输费用大幅上涨，叠加缺芯、汇率波动等影响。公司Q3净利率为18.8%，同比下降14.60pp，主要系公司在新能源产品、ADAS 系统、云服务和智能维修信息等新产品和新技术上持续加大研发投入，Q3单季度研发投入达到1.4 亿元，同比增长89.6%，研发费用率达到22.0%，同比提升7.58pp，致使利润承压。但我们认为，短期费用扰动并未削弱公司核心竞争力，营收增势强劲确保后续利润有足够修复空间。

    新能源产品发布，第二曲线打开。针对新能源汽车“修车时效性差、充电装兼容难”等核心痛点，结合第三方维修门店和消费者需求，2021 年9月，公司正式发布新能源“诊检充储”数字一体化解决方案，主要包括全矩阵新能源检测系统工具链和智慧充电桩产品。产品核心仍是公司积累多年的检测技术和兼容技术的优势延伸，现已于Q4逐步开始量产，叠加公司丰富的下游门店资源，后续有望快速落地放量，打开第二成长曲线。

    盈利预测与投资建议。考虑到短期费用扰动较大，略微下调盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润CAGR达42.0%。长期看公司成长逻辑未被削弱，原有产品仍具备强竞争力，新能源产品有望快速放量，利润具备较大弹性释放空间，我们对公司长期看好，维持“买入”评级。

    风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；新品拓展不及预期，行业竞争加剧等。