业绩总结：2021年H1，公司实现营业收入10.46亿元，同比增长75.8%；实现归母净利润2.31 亿元，同比增长45.4%，营收和利润均贴近此前预告上沿，成长性良好。

    　　汽车“新三化”带来产业变革，三大诊断业务快速增长。全球汽车保有量和平均车龄的提升，叠加网联化、智能化、电动化三大趋势，汽车诊断检测的行业空间进一步拔高。公司立足汽车综合诊断、TPMS 和ADAS 三大产品线，具备性价比高、兼容性强等核心优势，报告期内持续投入研发升级，三大业务均实现快速放量，进一步强化全球汽车智能诊断龙头地位。

    　　欧美市场保持强势，全球化布局进展良好。公司长期深耕欧美成熟市场，营收占比保持在55%以上，2021 年H1 北美市场收入5.7 亿元，同比增长106%，欧洲市场收入1.5 亿元，同比增长102%。公司在成熟市场维持强势地位，已建立起良好的口碑及品牌影响力，正逐步向亚太、南美等新兴市场渗透，目前在全球70 多个国家或地区建立了销售网络，全球一体化营销布局进展顺利。

    　　云业务加速兑现，新能源版图初步打开。公司的软件云服务通过三大诊断终端搜集数据，提供远程诊断、维修资料以及软件升级等服务，“软件定义汽车”

    　　新趋势下电子元器件比例和复杂度提升，维修诊断产品的升级迭代需求被迅速放大。2016-2020 年公司云服务收入快速增长，CAGR 达到39.2%，占比提升至13.2%。同时，公司目前在海外采取一年免费升级政策（国内暂不收取），云业务价值尚未完全体现，未来高毛利的软件服务占比有望进一步提升，释放利润弹性。此外，公司还围绕新能源汽车充电、维修、保养等需求积极布局整体解决方案，报告期内产品已取得进展，进一步扩大业务版图。

    　　估值与评级。伴随汽车产业“智能化”、“网联化”、“电动化”的驱动，汽车后市场行业规模有望大幅扩张，公司三大检测系列产品具备显著的性价比、兼容性以及技术升级等核心优势，新能源相关业务布局也取得突破，看好云收费模式带来利润端进一步的弹性释放，给予2022 年54 倍估值，对应目标价108.0 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：国际贸易形势恶化风险，汇率波动风险，技术迭代风险，行业竞争加剧等。