业绩增速接近预告上限，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年半年度报告，实现收入10.46 亿元，同比增长75.8%；实现归母净利润2.31 亿元，同比增长45.4%，增速均接近预告区间上限。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为6.22、8.50、12.13 亿元，EPS 为1.38、1.89、2.69 元/股，当前股价对应PE 为61.3、44.9、31.4 倍，维持“买入”评级。

    　　收入利润高增长，接近预告区间上限

    　　收入增长75.8%，得益于第三代诊断新品的推广以及TPMS、ADAS 产品的快速增长，北美、欧洲地区收入增速超100%。毛利率为57.9%，下滑5.3 个百分点，主要由运输费用计入成本所致，扣除影响后毛利率为61.7%。上半年股份支付费用为4641 万元，剔除影响后利润增速为74.6%，与收入增速保持一致。经营活动产生的现金流净额由正转负，主要系为应对需求增长而加大原材料采购所致。

    　　汽车“三化”趋势提速，后市场迎来良机

    　　电动化、网联化、智能化是大势所趋，行业保持高景气。（1）智能化方面，根据Jefferies 研究报告，未来10 年ADAS 应用量的复合增速达28%，在安全性的需求和保险公司的推动下，后市场对标定工具需求将随之增长。（2）TPMS 方面，美国、欧洲、中国相继立法列为标配，市场存在大量替换需求。（3）电动化方面，新能源汽车保有量快速增长，车龄自然延长将推动维修需求提升，维修难度高、维修网点少的痛点将逐渐显现，专业维修工具将迎来机遇。

    　　加大研发前瞻布局，竞争力持续提升

    　　持续迭代的硬件产品+不断丰富的软件功能+对国内外车型的广泛覆盖，是公司核心竞争力。诊断方面，面向国内市场发布第二品牌小鸥，提供高性价比诊断方案。ADAS 方面，在先发优势基础上，持续拓宽覆盖车型，目前已覆盖全球95%以上车系。新能源方面，公司已推出电池分析产品，陆续推出新能源车维修工具，加大对新能源车型覆盖。云服务方面，增加引导性维修信息、远程专家、数字化门店等功能。公司紧紧把握产业趋势前瞻布局，竞争力持续提升，高速增长可期。

    　　风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；海外疫情加重影响销量风险。