我们通过实地调研了解诊断仪产品真实使用反馈，道通产品在汽修店普遍反馈优，第三代产品的一些创新功能帮助维修人员提高检修效率，有望进一步抢占市场。

    实地草根调研了解汽车智能诊断仪使用情况。我们对国内5 家连锁汽修店和4家独立汽修店进行了草根调研。汽车诊断仪核心诊断功能相近，国内元征起步较早，目前市场保有量相对较多。而从使用反馈来看，道通诊断仪产品口碑更优，具体体现在：解码准确度更高，尤其针对中高端车型检测效果更好；车型覆盖更广；用户体验更好，UI 设计更人性化、功能更全（如引导诊断等）。

    道通诊断仪产品在国内第三方汽修店的使用频次正在提升。

    道通三代产品市占率尚低，但使用反馈佳。道通第三代产品上市时间较短，价格相比于二代产品明显提升，目前市场占有率还较低。但从已使用维修店反馈看，三代新增的拓扑图与更全面的数据流统计功能在故障诊断中使用频次较高，可以帮助维修人员提升诊断效率，并为疑难故障提供更全面的数据帮助。

    三代独有的拓扑图将汽车中各模块进行关联，可以更直观的反馈出各个模块诊断状况，并且根据模块间的关联关系，决定故障解决的优先级，让维修人员可以优先从与之关联更多的底层模块入手，提高维修效率。三代在二代数据流基础上，增加了更多数据种类统计，同时还加入示波器功能，帮助更快找到故障源头。三代的故障引导功能覆盖车型更多并同时加入故障代码分析功能，基本涵盖主流日美欧系汽车厂商，对中高端车型支持度更高。

    新能源汽车维修诊断情况。从调研情况来看，目前电动车维修比例相对传统车低，但比例正在逐步提升，同时由于电动车内部有更多的高压电路，在涉及到电路故障诊断方面，维修人员对诊断仪依赖程度更高。针对电动车专有的电池相关维修项目，汽修厂暂无法涉及。部分车型（主要是国产）的电池管理模块故障、温控故障等问题，可以通过诊断仪检测并进行维修或更换。

    投资建议：“强烈推荐-A”评级。预计2021-2023 年公司分别实现营收22/30/40.6亿元，净利润6.04/8.05/10.69 亿元，公司有望凭借新一代产品中故障维修引导等功能创新持续提升市场占有率，同时，软件云服务的高速增长将助力业务结构优化，公司亦前瞻布局新能源机遇，继续强烈推荐。

    风险提示：中美贸易环境影响公司境外经营风险；产品更迭速度不及预期。