本土领先、全球知名的汽车智能诊断检测领域龙头，业绩高增长。公司起家于汽车智能诊断业务，经过17 年发展，目前已成长为本土领先、全球知名的智能诊断领域龙头，根据我们测算，公司智能诊断检测系统业务在中国、美国、欧洲第三方维修市场占有率达3.9%、4.3%、1.2%。

    　　公司智能诊断检测产品综合性能突出+品类扩张+云化渗透率提升驱动智能诊断检测系统业务持续高增长，2016-2020 年营收CAGR达26%，在公司营收占比维持在72%以上。

    　　业务逻辑稳扎稳打，积极发力ADAS 业务。（1）汽车智能诊断检测系统业务：产品从低端迈向高端，凭借高性价比+快速更新+销售积极推进等优势，市场份额持续提升；（2）TPMS 产品及系统诊断匹配工具：

    　　欧美立法驱动TPMS 相关产品需求放量，公司立足既有优势，迅速推出相关产品；（3）ADAS 标定工具：ADAS 市场放量+标定工具底层软件与诊断电脑有相通之处，公司开拓ADAS 标定业务水到渠成，并进一步发力ADAS 传感器业务。

    　　近年来业绩端的高增长反映出公司业务战略的持续成功落地。我们判断，伴随公司第三代智能诊断产品推广+软件升级渗透率继续攀升，公司汽车智能诊断业务有望持续稳健增长。同时，伴随ADAS 市场规模不断扩张，标定工具需求有望加速放量，公司具备产品优势，有望充分受益。此外，ADAS 传感器战略持续推进，有望打开新的业绩增长点。

    　　预计21 年EPS 为1.46 元/股。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.6/9.3/12.6 亿元，参考可比公司估值，考虑到公司处于快速成长期，给予公司2021 年合理估值倍数60 倍PE，合理价值87.62 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。汇兑损益风险；汽车电动化与智能化风险；解禁规模较大。