事件描述

    道通科技发布2021 年一季报：实现营收4.54 亿元，同比增长62.07%；实现归母净利1.10 亿元，较去年同期增长78.51%；实现扣非净利润8881.66 万元，同比增长38.54%；基本每股收益为0.24 元/股；研发投入占比22.70%，较去年同期提升6.35个百分点。

    事件评论

    多品类业务稳态增长，Ultra 系列及电池检测新品快速放量推动营收增长。1）报告期内，公司主营业务收入实现4.46 亿元，较去年同期增长61.85%，主要系公司第三代综合诊断电脑快速放量；2）北美市场营收同比增长41.94%，受益于包括诊断、软件云服务以及ADAS 在内等多品类业务稳态增长；当中，Ultra 系列以及电池等新品推出后，市场反馈良好；3）欧洲、中国境内及其他市场地区，同样得益于汽车综合诊断产品实现高速增长，分别实现同比增速76.89%、59.37%以及100.98%，较过去显著提升。

    加速拓展市场且持续强化新品研发毛利率略有下滑，区域生态及产品矩阵逐步丰富。由于在新市场更积极的增长策略，公司21Q1 毛利率为62.24%，环比下降2.59个百分比；净利率水平为24.26%，环比提升1.66pct。强研发策略下，公司管理费用及研发费用比例均有所增长，21Q1 管理费用及研发费用占营收比例分别为11.33%和22.20%，占比环比提升1.40pct 和3.78pct。此外，公司在加大人才招聘的同时，同样针对产业趋势深入布局，未来公司在电动车诊断以及智能化领域或有持续新品推出，逐步丰富产品矩阵。

    汽车电动化、智能化的大浪已向市场袭来，企业只有紧跟浪潮才不会被时代抛下。

    道通科技在做好不变的同时，积极拥抱新变化，顺势而为、提前卡位，进行产品叠加、价值倍增的创新。产品层面，持续推进TPMS、ADAS 及电动车检测相关业务的开展和创新研发，增强与整车厂、第三方以及产业链上下游的合作；渠道端，推进欧洲、新兴市场持续渗透，利用固有优势推进破局。综上所述，我们预计公司2021-2023 年公司归母净利润分别为6.47、9.60 和13.78 亿元，对应当前PE 分别为51X、35X 以及24X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 汽车智能化、电动化趋势加速，产业发展不及预期；

    2. 各国汽车后市场发展不及预期。