事项：

    　　公司发布2023 年报和2024 年一季报，2023 年实现营业收入3.29 亿元，同比增长18.07%；归母净利润-0.56 亿元，同比下降225.46%。2024 年一季度实现营业收入0.82 亿元，同比增长27.97%；归母净利润-0.36 亿元（去年同期为-49.38 万元）。

    　　评论：

    　　EDA 软件订单放量，设计类软件实现高增。2023 年分主要业务来看，1）EDA工具授权实现收入2.03 亿元，同比增长10.93%，其中,制造类 EDA 软件授权收入下降 4.11%，设计类 EDA 软件授权收入增长 31.16%；2）半导体器件特性测试系统，实现收入0.82 亿元，同比增长33.78%，981X 系列产品及半导体参数测试仪收入均实现较快增长，由于原材料价格上涨及运费增加影响，使得硬件成本同比增长 46.81%；3）技术开发解决方案实现收入0.43 亿元，同比增长30.15%，公司在测试芯片设计、晶圆测试、SPICE 建模、PDK 开发及 IP开发各项开发领域均取得明显的收入增长，为客户验证和导入应用驱动的EDA 流程和工具奠定了基础。受订单增长，工艺难度提高、人工成本增加等因素影响，技术开发解决方案成本同比增长57.94%。

    　　研发投入大幅增加，股份支付费用影响利润。2023 年毛利率为82.51%，同比下降3.86pct；费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为25.86%、18.72%、71.08%，同比分别+3.50、+0.20、+20.87pct，费用端的大幅提升主要系公司持续进行战略产品的升级完善及新产品的研发布局，不断加大研发投入，并且为了稳定现有研发团队并吸引高端人才加盟，增强公司的长期竞争力，公司于2023 年实施了限制性股票激励计划，以致摊销大额股份支付费用。

    　　横向与纵向拓展产业布局，EDA 生态圈建设顺利。公司致力于成为行业领先的应用驱动的EDA 全流程方案解决商，而EDA 工具的需求不断提高，主要系受益于集成电路行业的快速发展和新技术演进。横向发展方面，公司逐步建立针对工艺开发和制造的制造类 EDA 全流程解决方案，并通过现有领先的测试仪器产品与 EDA 软件形成软硬件协同，向客户提供差异化和更高价值的数据驱动的EDA全流程解决方案；纵向发展方面，公司把握存储器芯片领域EDA全流程创新的先发优势，挖掘拥有同样高度战略地位和广阔市场规模的终端应用领域。

    　　投资建议：考虑到设计类 EDA 及器件测试仪产品下游需求不及预期，下调盈利预测。我们预计2024-2026 年营业收入为4.15/5.21/6.52 亿元，对应增速分别为26.1%/25.6%/25.2%（原2024-25 年预测值5.51/8.13 亿元）；归母净利润-0.49/-0.05/0.27 亿元，对应增速分别为13.3%、89.2%、610.6%（原2024-25 年预测值0.76/0.95 亿元）。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：内需求释放存在不确定性、行业竞争加剧、技术研发进程存在不确定性。