推荐逻辑：1）公司聚乳酸(PLA)产品国内市场占有率多年稳居第一；2）全球3D 打印市场规模持续增长，2024 年全球3D打印市场规模（包括产品和服务）达219 亿美元；3）产能逐步释放，公司年产15 万吨聚乳酸项目土建工程基本完成，一期年产7.5 万吨聚乳酸生产线设备已完成设备安装调试等工作。

    　　公司是一家集聚乳酸(PLA)研发、生产、销售为一体的高新技术企业。公司通过自主研发，突破了关键原料丙交酯产业化生产这一“卡脖子”技术，实现了聚乳酸树脂的国产化，公司产品国内市场占有率多年稳居第一。纯聚乳酸贡献主要营收，2025 年上半年公司纯聚乳酸营收3.2 亿元，占总营收的78.5%，改性聚乳酸营收8366.5 万元，占比20.5%。

    　　全球3D打印市场规模持续增长。根据Wohlers Associates 数据，2024 年全球3D 打印市场规模（包括产品和服务）达219 亿美元，较2023 年增长9.1%，市场收入主要来自四大领域：打印服务(101亿美元)、设备销售及服务(60亿美元)、材料供应(44 亿美元)和软件解决方案(14亿美元)。近几年消费级3D打印快速发展，3D 打印普及度有所上升，带动3D 打印线材需求上升，灼识咨询预测消费级3D打印耗材增长迅猛，预计2029 年市场规模（按GMV 计）增至44 亿美元。

    　　产能逐步释放，有望受益于3D 打印耗材需求增长。全资子公司海诺尔3 万吨/年聚乳酸生产线于2020 年底投产，2万吨/年生产线于2023 年6月投产，当前公司年产15 万吨聚乳酸项目土建工程基本完成，一期年产 7.5 万吨聚乳酸生产线设备已完成设备安装调试、生产辅助楼以及仓库系统投入运行和配置岗位人员等工作。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27 年营业收入分别为8.1、11.1、13.7亿元，归母净利润分别为507 万元、4657 万元、7825 万元，EPS 分别为0.03、0.23、0.39 元，对应PE 分别为532、58、35X。我们选取3D打印耗材相关标的银禧科技、家联科技、有研粉材作为可比公司，三家公司2026 年平均PE 为47x。考虑到公司产能稳步爬坡并逐步释放业绩弹性，3D 打印耗材业务成为新增长极，首次覆盖，给予“持有”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨、下游消费需求不振、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险。