信安世纪发布2022年年度报告，实现营业收入为6.58亿元，同比增长25.44%；实现归母净利润为1.64亿元，同比增长6.36%；实现扣非归母净利润为1.56亿元，同比增长8.80%；基本每股收益1.19元，同比下降2.51%；业务毛利率为71.51%，同比下降0.61pct。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为3.47亿元，同比增长30.12%；实现归母净利润为1.10亿元，同比增长4.69%。

    　　金融行业营收高速增长，拟收购普世科技延伸领域金融领域，公司继续巩固在银行业的优势地位，积极支持了银行各应用的安全，并且拓展了证券、基金、期货和保险的应用安全业务，金融行业业务增长较快，2022年实现营收4.45亿元，同比增长48.81%，营收占比上升10.62pct。2023年4月，公司发行股份及支付现金购买资产事项获得上交所审议通过，拟购买普世科技80%股权，将信息安全业务链条延伸至军队领域。

    　　有望受益于数据安全等行业需求增长

    　　2023年1月，工业和信息化部、国家网信办、发展改革委等十六部门印发了《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，目标到2025年数据安全产业基础能力和综合实力明显增强，产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。2023年4月，国务院常务会议审议通过了《商用密码管理条例（修订草案）》，提出进一步规范商用密码应用和管理。公司作为密码安全行业领先企业，有望受益于数据安全等行业需求增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司受益于数据安全等行业需求增长，但加大研发投入，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.64/11.01/14.06亿元（23-24年原值为8.44/10.61亿元），对应增速分别为31.25%/27.50%/27.63%，归母净利润分别为2.20/2.83/3.62亿元（23-24年原值为2.42/3.05亿元），对应增速34.40%/28.58%/27.85%，EPS分别为1.60/2.06/2.63元/股，3年CAGR为30.24%。给予公司2023年PE估值40倍，目标价63.94元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，并购重组存在不确定性，产品和技术不及预期，政策不及预期。