投资要点

    　　公司发布2022 年三季报。2022 年1-9 月，公司实现营业收入3.11 亿元，同比增长20.61%；实现归母净利润0.54 亿元，同比增长9.87%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长23.97%。

    　　其中，单三季度实现营业收入1.41 亿元，同比增长34.78%，环比增长31.99%。利润端表现亮眼，实现归母净利润0.29 亿元，同比增长44.12%，环比增长8.41%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同比增长78.59%，环比增长23.84%。

    　　三季度业绩表现优异，展现隐形冠军实力。随着金融行业的安全需求提速，公司在三季度表现优异，展现其作为安全细分赛道领军企业的实力。公司秉持稳健经营风格，前三季度公司毛利率为73.09%，同比增长2.21pct，22Q3 单季度分别发生销售费用/管理费用/研发费用0.21/0.17/0.33 亿元，单季度销售费用率和研发费用率分别为14.69%和23.40%，较21Q3 有所收窄，帮助公司保持了出众的盈利能力。

    　　提升市场竞争力，不断进取再创佳绩。根据IDC 发布的2022Q2 中国应用交付市场报告，公司位列中国应用交付市场第四名，较22Q1 提升3 个名次。公司立足优势所在的金融行业，发力政府、运营商、交通、医疗、教育等重点行业，依靠优秀的产品性能与服务能力树立了良好口碑。在运营商领域，公司长期与三大运营商保持密切合作，公司的应用交付系统连续十三年入围移动集采项目。应用交付系统同时打入集团财务公司、汽车金融公司、消费金融公司等各类金融机构，在泛金融行业实现了数倍增长。金融行业的IT 建设兼具高稳定与强意愿特征，公司有望在不断巩固自身在金融行业的领先地位的同时，依靠研发、销售等多维能力，打开其他领域的增长新天地。

    　　【投资建议】

    　　公司是优质的信息安全厂商，在金融及泛金融领域树立了良好品牌，同时在政府行业和新兴技术市场快速成长。预计2022-2024 年，公司营业收入分别为6.66/8.45/10.66 亿元，归母净利润分别为2.03/2.65/3.39 亿元，EPS 分别为1.47/1.92/2.46 元，对应PE 分别为35/27/21 倍，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　金融科技领域新需求增长不及预期风险；

    　　金融行业IT预算缩减风险；

    　　公司产品研发及推广不及预期风险；

    　　新行业拓展不力风险。