事件：公司披露2 021年度报告，公司2021年实现收入5.25亿元，同比增长26.02%；实现归母净利润1.54 亿元，同比增长43.63%；实现扣非归母净利润1.43 亿元，同比增长40.54%；实现经营性现金流0.94 亿元，同比下降7.35%。

    归母净利增速超预期。报告期内，公司归母净利润同比增长43.63%，一方面因为移动化及云化新业务场景打开安全产品需求，销售收入增长较快；另一方面因为公司产品化程度较高，内部管理优化提升公司整体效率，期间费用率同比下降1.28pct 至44.72%，实现净利润较大幅度增长。

    深耕金融行业，拓展政府及企业领域。报告期内，公司的产品和解决方案主要应用于金融、政府和企业领域。1）在金融领域，公司继续巩固在银行业的优势地位，持续跟进CIPS、利率报备系统以及数字货币信息安全保障工作；同时加大对证券、期货等泛金融市场布局，为其国密改造项目提供安全保障。2021 年金融行业贡献营收2.98 亿元，同比增长28.96%，占业务收入56.99%。金融领域毛利率较高，2021 年为76.38%，业务稳定增长将持续改善公司整体毛利率。2）在政府领域，公司在财政、人社、烟草、交通、公安、法院等行业的覆盖和深化效果显著，该部分营收同比增长37.27%实现0.93 亿元。3）在企业领域，公司客户覆盖中国百强企业七成以上，2021 年受疫情影响增速放缓，仅8.13%，随着疫情改善和其他行业信息化的推进，企业领域业务有望快速成长。

    积极布局密码安全新兴领域，并开拓大安全市场。报告期内，公司发布了信安NetCVM 密码安全可视化监管系统和车联网安全认证管理系统等新产品，完善了云计算、车联网等新兴领域的产品布局。在云安全方向，政务云方案获得工信部优秀方案评比，已为多省市提供政务系统集中建设密码支撑；在车联网方向，公司参与工信部多个试点项目，为车联网应用起到示范作用。此外，公司拟收购华耀科技，开拓大安全市场。

    投资建议：维持买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入6.91/8.96/11.41 亿元，同比增长31.73%/29.59%/27.39%；实现归母净利润2.11/2.74/3.53 亿元，同比增长36.71%/30.16%/28.85%。

    风险提示：市场竞争加剧；新领域拓展不及预期。