核心结论

    　　银行数字化转型对公司带来机遇有哪些？在银行数字化转型中，手机银行是零售业务转型的核心，“千人千面”是银行从以产品为中心向以客户为中心转变的关键，其中的技术壁垒不在应用场景引流，而是安全认证。

    　　公司云证书服务工行手机银行，为“千人千面”铸就安全基石，以每个银行客户至少拥有2张个人证书假设，云证书平台上承载的客户证书量有望突破十亿。银行前台业务创新需要密码中台的支撑。公司CSSP采用密码业务安全中台和密码数据安全中台并建模式，已在多家银行部署。

    　　目前公司在安全信创进展如何？复盘自成立以来行业和公司历史沿革可以发现，公司产品都是在第一时间支持国产化需求，公司产品最早支持国密算法、进入信创名录、加入鸿蒙生态。公司移动安全客户端产品全面完成与HarmonyOS 2的适配，从传统核心安全产品到新一代安全产品，全面支持国产化需求。

    　　如何看待信安作为产品型公司的竞争优势？公司属于产品型公司，在计算机行业和网络安全行业中，公司毛利率和净利率都处于领先位置，具备长期发展潜力。产品经过大型银行多年检验，技术壁垒深厚。半年免费试用IMC和CSSP，有望带来新产品渗透率快速提升。公司跻身2021年中国网安产业竞争力50强。相比于行业可比公司，信安世纪目前的市盈率仍处于行业较低水平。

    　　盈利预测：我们预测公司2021-23 年营收分别为5.22/6.46/7.90 亿元，EPS 分别为1.41/1.65/1.97 元/股，对应PE 分别为37.5/32.1/26.9x。百亿市值以下潜力股，看好公司产品化和生态化路线，维持“买入”评级。

    　　风险提示：鸿蒙生态商业模式具有不确定性，受招标影响导致订单确认节奏具有不确定性，商誉减值风险等。