事件：

    1.公司发布2023 年年度报告，2023 年度实现营收6.91 亿元，同比减少35.47%；实现归属于母公司所有者净利润2.52 亿元，同比减少52.18%；实现扣非归母净利润2.53 亿元，同比减少49.93%。

    2.从Q4 单季度业绩来看，实现营收1.72 亿元，同比减少41.14%，环比增加25.42%；实现归属于母公司所有者净利润0.55 亿元，同比减少62.28%，环比增加52.58%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比减少55.80%，环比增加63.50%。

    3.公司发布2024 年第一季度报告，2024Q1 实现营收1.37 亿元，同比减少31.61%，环比减少20.51%；实现归属于母公司所有者净利润0.23 亿元，同比减少68.62%，环比减少57.07%；实现扣非归母净利润0.32 亿元，同比减少55.20%，环比减少47.11%。

    下游需求疲软，业绩阶段性承压：

    公司2023 年实现营业收入6.91 亿元，同比减少35.47%，其中测试系统收入为5.93 亿元，同比减少41.59%；测试系统配件收入为0.95亿元，同比增加76.91%。公司23 年收入同比下滑，主要系报告期内，半导体市场需求不足。从毛利率来看，2023 年72.47%，同比下滑4.41pct，净利率36.43%，同比降低12.73pct。2024 年第一季度，公司营收、归母净利润同比延续下滑态势，毛利率75.09%，同比提高5.41pct。

    ST 8600 有望打开新成长空间：

    2023 年6 月，在上海举办的SEMICON China 2023 展会上，公司推出了面向SoC 测试领域的全新一代机型-STS8600，该机型使用全新的软件架构和分布式多工位并行控制系统，拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率。STS8600 的推出，将帮助公司从原来的模拟、功率芯片的测试系统，切入更加广阔的Soc 测试领域，打开更加广阔的成长空间。

    投资建议：

    我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为8.29 亿元、10.36 亿元、12.95 亿元，归母净利润分别为3.28 亿元、4.14 亿元、5.50 亿元。

    考虑半导体行业回暖，公司新产品研发顺利。给予公司2024 年PE60.00X 的估值，对应目标价145.2 元。给予“增持-A”投资评级。

    风险提示：

    新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。