华峰测控发布2023 业绩预告，订单修复使得公司Q4 营收环比改善

    华峰测控发布2023 年业绩预告，2023 年预计实现营收6.71~7.01 亿元，同比减少35%~37%；2023 年预计实现归母净利润2.26~2.76 亿元，同比减少48%~57%。2023 下半年伴随终端需求复苏，下游设计及封测客户资本开支意愿增加，公司订单量呈现环比增长态势。Q4 营收中位数1.67 亿元，同比降低-42.95%，环比提高21.56%；Q4 归母净利润中位数0.54 亿元，同比降低-62.53%，环比提高51.58%。华峰测控产品订单与终端消费电子需求相关性较强，2024 年国内智能手机、PC 等需求有望恢复增长，带动公司客户资本开支进行上行通道，我们上修2023/2024/2025 年归母净利预测3%/7%/7%至2.64/3.53/4.29 亿元。给予48.7x 2024 年PE（2021 年9 月的上行周期高点位置），维持目标价127.09 元及“买入”评级。

    　　4Q23 回顾：功率需求稳健+消费需求回暖，订单驱动Q4 业绩环比增长2H23 智能手机等消费电子需求回暖带动国内封测企业稼动率回升，公司主要客户资本开支意愿回暖，公司STS8300 订单提升。同时，随着新能源汽车渗透率持续增长，全球对SiC 器件的需求高速增长。公司SiC 测试系统订单保持增长，弥补硅基功率需求放缓的影响，公司整体功率领域订单保持稳健。因此，公司4Q 营收和归母净利润中位数分别环比增长21.56/51.58%。

    　　2024 展望：全年订单量有望进一步修复，关注SoC 新品客户验证进展展望2024，SEMI 预计全球测试机市场规模将同比增长14%至72.0 亿美元，恢复到接近2022 年的水平（75.2 亿美元）。我们认为全球主要封测企业在经历了两年的资本开支明显收缩后，24 年需求有望迎来修复。因此，我们预计公司2024 年订单将实现增长，带动公司业绩有望在24 年实现较好复苏。中长期来看，公司6 月在上海SEMICON China 2023 展会上推出的面向SoC 测试领域的全新一代机型STS8600，目前内部验证进展顺利，正逐步推进客户验证进展，我们认为该产品中长期将显著拓宽公司成长空间。

    　　维持目标价127.09 元，以及“买入”评级

    　　我们认为国内设计及封测客户需求有望修复，同时在海外市场持续开拓，我们上调2023/2024/2025 年营收预测4%/10%/10%至6.84/8.84/10.51 亿元，上调归母净利润预测3%/7%/7%至2.64/3.53/4.29 亿元，对应EPS 为1.95/2.61/3.17 元。给予48.7x 2024 年PE（2021 年9 月的上行周期高点位置），维持目标价127.09 元及“买入”评级。

    　　风险提示：半导体行业下行；国产化进程不及预期；研发不达预期的风险。