事件：公司发布三季报，前三季度实现营收7.78 亿元，YoY+22.11%，归母净利3.82 亿元，YoY+22.60%

    　　产品结构变化影响Q3 毛利率表现：单Q3 来看，公司实现营收2.37 亿元，YoY-24.23%，QoQ-15.85%，归母净利1.11 亿元，YoY-31.80%，QoQ-25.16%。

    　　上半年疫情扰乱，消费需求低迷，下游封测厂商开工率不振，影响公司订单采购。

    　　不过就当下来看，公司订单底部企稳回暖，其中SoC 新品持续推进，SiC/IGBT大功率测试受益新能源需求旺盛。

    　　利润率方面，Q3 毛利率73.52%，环比下降3.94pct，主要因产品结构变化，毛利率较低的SiC/IGBT 大功率类和SoC 新品占比提升。

    　　8300 营收占比持续提升，稳步推进SoC 新平台研发：公司STS8300 生态圈持续发展巩固，营收占比持续提升。就产品研发来看，400Mhz 测试主频板卡已完成研发，正进入客户验证阶段；且公司800Mhz 以上的新平台亦有望推出，产品对标泰瑞达Flex 系列，目前正持续推动板卡开发。

    　　受益新能源旺盛需求，SiC/IGBT 大功率测试持续放量：公司率先卡位，在SiC/IGBT/GaN 大功率类测试机领域拥有全球话语权，进入navitas、台积电、三垦电气等行业知名客户，伴随着光伏储能、新能源汽车的快速增长，正持续迎来订单上量。且作为平台型测试设备供应商，依靠公司在功率测试领域的先发优势，未来公司除了大功率和超大功率测试，也将逐步覆盖更多功率测试范围。

    　　投资建议：我们预计公司2022/23/24 年归母净利分别为5.01/6.80/9.14亿元，对应现价（2022.10.28 收盘价）PE 分别为48/35/26 倍，我们看好公司在测试机领域的领先地位，且SOC 测试及第三代半导体测试将为公司打开长期成长空间。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发风险、行业景气度下滑风险、市场竞争风险