事件

    　　公司2022 年上半年实现营业收入5.41 亿元，同比增长66.80%；归母净利润2.71 亿元，同比增长82.86%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长83.96%。

    　　其中2022 年第二季度实现收入2.82 亿元，同比增长35.01%；归母净利润1.48 亿元，同比增长21.97%；扣非归母净利润1.43 亿元，同比增长39.30%。

    　　简评

    　　疫情+下游景气承压背景下公司逆势增长，新产品研发有序推进①克服疫情影响，公司上半年逆势增长。2022 年上半年公司营收为5.41 亿元，同比增长66.80%，业绩表现超预期。营收提升较快主要系公司SoC、第三代化合物半导体及功率类测试放量显著。

    　　②规模效应下费用控制得当，利润率显著提升。公司上半年归母净利率为49.99%，同比增长4.24pct；扣非归母净利率为48.85%，同比增长4.56pct。公司利润率有所改善。毛利率端：由于公司产品收入结构的变化，公司毛利率有所下降，上半年毛利率同比减少2.03pct。费用率端：上半年公司期间费用率为20.25%，同比减少8.51pct，主要由规模效应带动。

    　　传统测试领域不断优化客户结构，新品研发打开新增长曲线①传统测试系统：模拟及数模混合测试系统不断优化客户结构。

    　　截至2022 年年中，公司累计装机量已突破5000 台，其中主要以STS8200 系列为主。STS8200 系列持续增长主要依靠产品及客户两方面驱动：产品侧：基于STS8200 系列平台开发第三代化合物半导体、功率模块等新兴方向，拓宽下游应用场景；客户侧：一方面，不断开拓下游设计类、IDM 类客户，2022 年上半年两类客户合计收入占比已超40%；另一方面，公司积极开拓海外客户，虽有疫情干扰，但已在北美、欧洲、日本、韩国及东南亚地区直接或间接开展业务，构建新增长点。

    　　②新测试系统：SoC 测试系统等方向稳步推进贡献新增量。针对更高性能、更多工位的电源管理类、混合信号类和SoC 集成电路测试，公司推出STS8300 系列产品。自发售以来，销量实现高速增长，营收占比已超过20%。

    　　同时，公司持续进行下一代产品的研发，在提升数字通道的性能水平及同步精度等方面来拓展在复杂SoC 类集成电路的测试能力。

    　　投资建议： 公司是国内芯片测试领先者，实行测试设备多领域、多市场全方位发展战略。原有传统测试领域不断优化客户结构、新产品更多领域内逐步验证放量以及全球化扩张是公司增长的主要动力，推动公司向多元型测试设备企业发展。预计公司2022-2024 年实现收入分别为12.25、16.75、21.99 亿元，归母净利润分别为5.69、8.14、10.85 亿元，同比分别增长29.7%、43.0%、33.2%，对应2022-2024 年PE 估值分别为41.7、29.1、21.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：

    　　行业周期下滑风险：若全球半导体行业景气度下滑，下游资本开支减少将对公司业绩产生不利影响。

    　　供应链紧张风险：若供应链持续紧张导致公司产能受限，则会对公司未来经营业绩产生不利影响。

    　　市场竞争加剧风险：若公司新产品研发无法保持或后续研发投入不足，公司将面临市场竞争力下降的风险。