事件：公司4月15 日披露21Q1 业绩报告，一季度实现营收1.16 亿元，同比增长35.61%，创单季度营收历史新高；扣非后归母净利润为0.41 亿元，同比增长24.43%；21Q1 股权激励计划产生股份支付费用1219.13 万元。公司存货环比+55.86%，合同负债环比+103.43%，在手订单饱满。

    　　报告要点：

    国产化及新应用驱动测试设备需求增大

    　　公司整体战略发展是纵向深耕模拟/混合信号IC 检测设备，横向切入SoC和大功率器件检测。目前公司主力产品STS8200 系列需求持续增长，新一代产品STS8300 系列也有望逐渐放量。下游模拟IC 和功率器件领域未来三年有望保持高景气度，主要源于成熟制程国产化加速以及AIOT、汽车、新能源等新兴市场的快速成长，推动测试设备需求持续增大。

    全产业链产能紧缺，订单饱满供不应求

    　　从半导体产业链各环节反馈来看，2021 年全年行业将处于产能紧缺及芯片供不应求的状态，晶圆制造、封装测试厂商扩充产能，加大设备资本支出。

    　　公司为保证客户供应，产能从2020 年年初约52 套/月扩充到年末120 套/月，新生产基产能建设进一步打开发展空间。

    SoC 及化合物半导体需求有望为公司成长赋能模拟和功率芯片产业链抵御外部干扰因素能力明显高于数字芯片，对应芯片国产化进程加速，测试设备对接设计、制造和封测全部环节，与客户较高的粘性有望进一步加快产品放量。SoC 及化合物半导体检测领域需求巨大，目前国产化率较低，公司在其布局较深，有望为长期成长赋能。

    投资建议与盈利预测

    　　预计2021-2023 年公司营收6.46、9.61、12.94 亿元，归母净利润3.20、4.66、6.26 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为56、38、28 倍，维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示

    　　模拟测试机市场容量小，目前公司产品较单一；SoC 测试系统研发和市场拓展不及预期；行业竞争加剧导致价格和毛利波动。