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华峰测控(688200)机构评级研报股票分析报告

 
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华峰测控(688200)公司深度报告:国内半导体测试设备龙头 前景广阔

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2021-02-23  查股网机构评级研报

公司为国内半导体测试设备龙头,上调为“买入”评级随着5G、物联网、新能源汽车的快速发展,半导体下游持续景气,中国大陆多家晶圆厂陆续投建、量产,将持续带动测试设备市场高速增长,同时公司技术领先,客户资源优秀,不断增大技术研发的投入,逐渐实现进口替代,未来增长可期。我们上调原盈利预测,预计2020-2022 年公司可分别实现EPS 3.25/4.14/5.71(+0.51/+0.34/+0.83)元,归母净利润1.99/2.53/3.49(+0.31/+0.21/+0.50)亿元,当前股价对应PE 114.2/89.7/65.0 倍,上调为“买入”评级。

    半导体测试设备前景广阔,市场集中度较高

    全球半导体市场规模较大,集成电路是半导体产业最重要的部分,国内集成电路市场规模稳定增长,2019 年达7562 亿元,同比+15.8%。国内半导体专用设备市场稳定增长,2019 年达135 亿美元,同比+2.6%,半导体产线扩张将继续带动设备市场增长。集成电路测试贯穿了设计、生产过程的核心环节,测试设备主要包含测试机、探针台、分选机。国内测试设备中测试机占比较高,2018 年占比达63%,未来下游扩产将有望带动国内半导体测试设备市场高速增长。全球及国内半导体测试机市场集中度较高,呈现双垄断特征,2017 年全球泰瑞达、爱德万两家企业合计市场份额达87%,2018 年两者在国内市场份额合计达82%。随着芯片制程和工艺技术的逐渐提高,测试机需求场景更多及技术要求进一步提升。

    公司核心竞争力强大,未来增长可期

    公司重视研发,维持高研发投入规模,研发人员占比较高,拥有多项核心技术,在产品性能指标上均国内领先,部分指标与国际一流水平持平。公司多次在国内率先推出领先产品,以自主技术研发产品有效地实现了进口替代。公司拥有广泛且具有较高粘性的客户基础,客户留存率高,客户资源优质。募投扩大产能,同时发展SoC 和大功率测试机业务,而SoC 测试设备市场空间广阔,公司未来增长可期。

    风险提示:行业景气度下滑风险、产品研发不及预期风险、竞争加剧风险。

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