投资要点：

    公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商。公司主要从事系列光引发剂的研发、生产和销售，产品184、1173、TPO、369、907、DETX、ITX 等广泛用于木器涂装、塑料制品涂装、装饰建材涂装、纸张印刷、包装印刷、汽车部件、电器/电子涂装、印刷线路板制造、光纤制造、3D 打印等多种行业。公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，市场占有率约 30%。赵国锋先生及王立新女士为公司共同实际控制人，直接持有公司25.48%股份，通过圣丰投资间接持有1.32%股份，合计控制公司26.80%股份。赵国锋先生担任公司董事长、总经理。

    环保趋严导致产品价格大幅上涨，产品毛利率及盈利能力显著提升。公司2016-18 年营业收入分别为6.39、7.40、10.05 亿元，归母净利润0.41、0.51、1.76 亿元，销售毛利率分别为22.6%、24.5%、38.5%。公司主要光引发剂产品销量较为稳定，受益于环保政策影响，下游UV 光固化配方产品的需求大幅提升，从而带动光引发剂的需求上涨，而上游供给受限，导致光引发剂整体供不应求，价格上涨，尤其在2018 年体现尤为明显，TPO、1173 等产品价格接近翻倍增长，带动毛利率和业绩大幅提升。2016-18 年研发费用占收入比重分别为3.97%、3.91%、4.30%，基本维持稳定。

    核心产品工艺技术领先，重视新产品开发及整体解决方案，产品下游应用广泛。对于1173、184、TPO、907、369 等主流光引发剂产品，公司均研发出新型生产工艺，实现节能降耗，低污染、低成本生产。对于特定需求，基于对引发剂结构和活性的深刻理解，公司实现针对性研发，开发了如大分子类、烟包油墨专用类及LED 专用类引发剂。公司注重开发整体解决方案，如成功研发UV-LED 光引发剂体系和3D 打印光敏树脂。得益于公司技术优势，公司在UV 涂料中处于龙头地位，同时产品在UV 油墨、通信产业、消费电子领域得到应用。公司确定了“同业整合，横向拓展，纵向延伸”的发展战略，将以现有产品和市场为中心，不断丰富产品线，积极拓展光固化行业新材料领域，进一步提升其龙头地位。

    公司满足第一套上市标准，可选用PE 方法估值。公司满足并选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》之2.1.2（一）的“预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元”作为上市标准。考虑公司已具备一定收入和利润体量，A 股具有同类型业务公司扬帆新材、强力新材等，可选用PE 方法估值。

    风险提示：技术和产品研发不及预期风险，环保及安全生产风险，产品价格及毛利率下滑风险