事项：

    公司发布2023 年年度业绩快报，预计2023 年营业总收入为522.92 万元，同比增加186.19%；预计2023 年归母净利润为-1.84 亿元，扣非归母净利润为-1.98 亿元。

    评论：

    授权产品推进顺利，里程碑收入提升。2023 年，公司营业总收入较上年同期增加186.19%，主要由于合作研发项目发生的里程碑事件多于上年，里程碑收入显著提升。公司共有12 款合作研发管线，其中进度最快的CT-1139/TQ-B3139为ALK 抑制剂，已递交上市申请，预计将于今年年初获批上市。此外，JAK抑制剂CT-1995/TQ05105 和IDH1 抑制剂CT-2755/TQ-B3454 均已处于关键性临床试验阶段。

    自研管线进展不断，首款产品即将报产。公司自研管线集中布局肺癌靶向药物，临床研发进展迅速。首款自研产品二代ALK 抑制剂SY-707 在临床III 期确证性试验中已达到方案预设的中期分析节点，治疗ALK 阳性NSCLC 患者疗效显著优于克唑替尼，已进入pre-NDA 阶段，即将报产。首款国产三代ALK抑制剂SY-3505 对比克唑替尼一线治疗ALK 阳性NSCLC 患者的关键临床III期研究于2023 年12 月正式启动，针对二代ALK 抑制剂治疗失败的NSCLC关键II 期试验已于2023 年6 月完成首例入组，正在迅速推进。RET 抑制剂SY-5007 针对RET 阳性NSCLC 一线治疗的确证性临床于2023 年7 月正式启动。

    投资建议：公司为国内少有的专注于小分子创新药开发的公司，即将递交首款产品SY-707 上市申请，SY-3505 有望成为公司首个重磅产品。根据公司产品研发进度调整盈利预测，预计2023-2025 年营业总收入分别为523 万元、300万元和1.13 亿元，同比增长186.2%、-42.6%和3655.5%；归母净利润分别为-1.84、-2.54 和-2.62 亿元。根据DCF 估值模型，给予公司整体77.63 亿元估值，目标价52.2 元，维持“强推”评级。

    风险提示：产品临床进度不达预期；商业化表现不达预期；竞争格局变动。