投资要点：

    公司是再生生物柴油龙头企业。公司成立于2001年，目前为国内产销规模最大、出口量最大的再生生物柴油企业，也是国内首家研发从废弃油脂再生生物柴油技术并成功实现工业化生产的企业。

    公司主营产品生物柴油品质与产量并重。公司生产的2#生物柴油质量达到欧洲标准EN14214，受到海外市场客户的肯定与青睐。2021年公司总产量达35.8万吨，其中出口量为31.79万吨，出口量市占率为24.58%，位列全国第一。

    公司副产品生物基材料市场广阔。我国“十四五”生物经济发展规划中也提出要实现生物产业融合发展实现新跨越，包括生物基材料替代传统化学原材料、生物工艺取代传统化学工艺等；顺应“追求产能产效”转向“坚持生态优先”的新趋势，发展面向绿色低碳的生物质替代应用等。生物柴油生产过程中的副产品生物基材料作为新型、环保型材料，预计能乘上合成生物学与减碳减排的东风，获得可观的发展前景。

    海外生物柴油市场受环保政策促进需求量增加。欧洲等地因碳中和目标计划升级环保政策，加大汽车燃料中生物柴油等可再生燃料的掺入量，有望推动海外生物柴油消费量增加。公司借助与海外客户稳定的交易协定以及优秀的产品质量有望增加海外市场占有率。

    投资建议：预计2022-2024年EPS分别为4.46元、5.43元、6.61元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。公司作为再生生物柴油龙头企业，生物柴油产品因其优良品质与稳定产量，受到海外市场客户的青睐；近几年生物柴油出口市占率目前全国第一；积极增设生物柴油产能规模，以适应海外因环保政策促进需求量增加的生物柴油市场空间。同时响应国家绿色发展规划，拓展副产品生物基材料市场空间。预计随着国内外碳达峰目标逐步推进，公司有望保持业绩增长。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示。政策推进不及预期风险；原材料价格波动风险；市场竞争剧烈风险等。