本报告导读：

    公司发布业绩预告，中报归属净利润预增145%，“量增价涨”驱动业绩超预期。

    投资要点：

    维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024 年预测净利润为4.27、5.34、6.63 亿元，对应EPS 分别为3.56、4.45、5.52 元，维持目标价99.47 元。2022 中报业绩超预期。1）公司发布业绩预告，预计2022H1 实现归属净利润26,000 万元左右，同比增加145%左右；扣非归属净利润为25,650 万元左右，同比增加160%左右。2）生物柴油价格处于上升通道，公司产品充分受益于生物柴油价格上涨，在产能扩张和出口涨价双重共振之下，业绩取得高增长。公司在2022H1 克服国内疫情及物流的不利影响和困难，确保了生产经营正常，并在原料采购、产品销售、成本等总体管控良好。在手产能顺利推进，为业绩持续高增打下坚实基础。公司年产10万吨生物柴油第二条生产线预计于2022 年10 月完工。年产5 万吨天然脂肪醇和10 万吨烃基生物柴油项目预计于2022 下半年开工。产能扩张顺利，为未来业绩持续高增长打下坚实基础。

    欧盟强制添加比例提升，国内垃圾分类积极推进，作为国内最大生物质柴油出口企业，公司将充分受益。1）需求端：欧洲公路运输行业的生物柴油掺混比例逐步提升，政策落实速度存在超预期空间。叠加欧洲地区淘汰ILUC 高风险燃料的影响，废油脂基生物柴油需求将在未来10 年保持增长态势。2）成本端：国内垃圾分类积极推进，餐厨垃圾集中处理将有利于废油脂收集，正规地沟油处理渠道收集能力和采购成本都将大幅降低。

    风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险，疫情导致原材料收购出现波动等。