本报告导读：

    印尼宣布暂停棕榈油出口，棕榈油基生物柴油替代提速，废油脂基生物柴油生产企业受益。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。我们维持公司2022-2024 年预测净利润为4.27、5.34、6.63 亿元，对应EPS 分别为3.56、4.45、5.52 元，维持目标价101.4 元。

    印尼宣布暂停棕榈油出口，欧洲生物柴油价格将进一步上涨。1）据央视财经，当地时间4 月22 日，印度尼西亚总统佐科宣布，为控制国内食用油价格，印尼将从28 日起暂停棕榈油及相关原料出口。2）作为全球棕榈油产量及出口量最大国家，2020 年印尼棕榈油产量达4350 万吨，占全球总产量60%；2020 年印尼棕榈油出口量2687 万吨，占全球出口总量56%。

    3）目前欧洲生物柴油的主要原料来自于菜籽油、棕榈油、大豆油及废油脂。棕榈油是欧盟生物柴油第三大原料，2020 年占比18%。印尼暂停棕榈油出口，欧洲生物柴油原料价格将上涨，生物柴油价格也将水涨船高。

    棕榈油基生物柴油替代提速，废油脂基生物柴油生产企业受益。1）欧盟计划自2020 年后逐步淘汰高ILUC（间接土地使用变化）风险棕榈油，棕榈油基生物柴油被替代为行业趋势。2）本次印尼暂停棕榈油出口，有望加速以其他原料为基础的生物柴油替代过程。由于废油脂基生物柴油隐含碳排放权更高，竞争优势明显，以地沟油为原材料的生物柴油将显著受益于棕榈油禁用，我们判断欧洲废油脂基生物柴油供不应求局面还将持续。

    紧抓行业趋势，卓越新能在手产能积极扩张，助力高增长。1）公司年产10 万吨生物柴油第二条生产线预计于2022 年10 月完工。2）年产5 万吨天然脂肪醇和10 万吨烃基生物柴油项目预计于2022 下半年开工。

    风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险。