本报告导读：

    　　生物柴油出口量价同升，驱动公司2022Q1业绩高增长，2022Q1公司实现归属净利

    　　润1.00 亿元，同比增长75%。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024 年预测净利润为4.27、5.34、6.63 亿元，对应EPS 分别为3.56、4.45、5.52 元，维持目标价101.4 元。

    　　生物柴油出口量价同升，驱动公司2022Q1 业绩高增长。1）公司2022Q1实现营业收入9.77 亿元，同比增长143%；归属净利润1.00 亿元，同比增长75%；扣非归属净利润0.98 亿元，同比增长80%。2）公司此前发布2022 年一季度业绩预告，预计2022Q1 实现归属净利润0.95 万元左右，同比增65%，实际业绩略超预期。3）公司营业收入和归属净利润实现稳步增长，主要原因是生物柴油需求旺盛，出口量价同升。

    　　在手项目顺利建设，产能积极扩张。1）2021 年年产10 万吨生物柴油建设项目如期达产。2）年产10 万吨生物柴油第二条生产线于12 月1 日开工，目前各车间已封顶，预计于2022 年10 月完成建设。3）年产5 万吨天然脂肪醇和10 万吨烃基生物柴油项目预计于2022 年下半年开工建设。

    　　重申公司推荐逻辑：欧洲生物柴油需求旺盛，国内垃圾分类积极推进，作为国内最大生物质柴油出口企业，公司将充分受益。1）需求端：碳约束刺激需求，欧洲公路运输行业的生物柴油掺混比例将从10%提升至25%，需求将在未来10 年保持增长态势。废油脂基生物柴油隐含碳排放权更高，竞争优势明显，欧洲生物柴油供不应求局面持续。2）成本端：国内垃圾分类积极推进。餐厨垃圾集中处理将有利于废油脂收集，正规地沟油处理渠道收集能力和采购成本都将大幅降低。公司作为行业龙头将充分受益。

    　　风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险。