公司发布2021 年报及2022 一季度业绩预告。公司21 年实现营收30.83 亿元，同比增长92.91%，实现归母净利润3.45 亿元，同比增长42.33%，实现扣非归母净利润3.19 亿元，同比增长59.40%。单季度看，公司21Q4 实现营收11.02 亿元，同比增长178.74%，实现归母净利润1.45 亿元，同比增长196.19%，实现扣非归母净利润1.30 亿元，同比增长448.41%。公司预计22Q1 实现归母净利润9472 万元，同比增长65.21%。

    各主营产品营收向好。年报显示，21 年公司生物柴油实现营收27.30亿元，同比增长101.66%，生物酯增塑剂实现营收1.89 亿元，同比增长11.50%，工业甘油实现营收0.86 亿元，同比增长112.26%，环保型醇酸树脂实现营收0.58 亿元，同比增长114.97%。

    生物柴油出口持续向好。WIND 资讯数据显示，2021 年国内生物柴油累计出口量129 万吨，同比增长42%，2021 年出口均价1391 美元/吨。根据卓创资讯，21Q4 福建省生物柴油出口量11.7 万吨，出口均价10737 元/吨，出口量和出口均价环比21Q3 增长明显。

    在建项目持续推进，公司成长可期。年报显示，新增10 万吨生物柴油第二条线预计2022 年10 月完成建设，5 万吨天然脂肪醇和10 万吨烃基生物柴油项目预计2022 年下半年开工建设。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司每股收益分别为3.83 元、5.06元、6.02 元，当前股价对应市盈率为17 倍、13 倍、11 倍。参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构与业绩增速，给予公司2022 年业绩20 倍PE 估值，对应公司合理价值为76.61 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。原材料价格大幅波动；行业及进出口贸易政策波动；市场拓展不及预期；增值税即征即退政策变化风险；重大安全、环保事故