本报告导读：

    公司发布业绩快报，2021 年实现归属净利润3.49亿元，同比增长44%。欧洲生物柴油需求旺盛，销售价格超预期驱动公司2021 年业绩超预期。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。生物柴油销售价格超预期，根据公司业绩快报，我们上调公司2021-2023 年净利润预测分别至3.49（+9%）、4.06（+10%）、5.12（+16%）亿元，对应EPS 分别为2.91、3.38、4.27 元。估值切换给予公司2022 年30 倍PE，上调目标价至101.4 元，28%向上空间。

    欧洲生物柴油需求旺盛，销售价格超预期驱动公司2021年业绩超预期。

    1）公司2021 年实现营收30.77 亿元，同比增长92%；归属净利润3.49 亿元，同比增长44%。2）业绩快速增长主要由于，①美山厂区新建年产10万吨生物柴油项目按期达产，其它厂满产生产，生物柴油产销量大幅度提高；②2021 下半年欧洲生物柴油需求旺盛，售价同比大增。3）2021 年公司克服了原材料价格波动、疫情及人民币汇率上升等困难，随着2021 下半年生物柴油售价提升，总体盈利能力也较2021 年中报时低点逐步改善。

    签订新罗生物精细化工产业园项目扩产20万吨，积极扩大生物能源生产规模。目前公司产能利用率处于满负荷的状态，积极扩产彰显行业龙头对于生物柴油行业的充分信心，期待公司新产能的建设进度。

    重申公司长期发展逻辑：欧盟强制添加比例提升，国内垃圾分类积极推进，作为国内最大生物质柴油出口企业，公司将充分受益。1）需求端：

    欧盟计划于2030 年全面禁用棕榈油基生物柴油，以地沟油基生物柴油望受益于棕榈油禁用，供不应求局面仍然将持续。2）成本端：国内垃圾分类积极推进，正规地沟油处理渠道收集能力和采购成本都将大幅降低。

    风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险。