本报告导读：

    公司签订新罗生物精细化工产业园项目，投资10.5 亿元，扩产20 万吨。积极扩大生物能源生产规模，体现对于生物柴油行业的持续看好和对自身发展的充分信心。

    事件：

    公司公告于2022 年1 月1 日与龙岩市新罗区人民政府签订《卓越新能生物柴油和生物基增塑剂建设项目投资合同书》。

    评论：

    维持“增持”评级。我们维持对公司2021-2023 年净利润预测分别为3.2亿、3.7 亿、4.4 亿元，对应EPS 分别为2.66、3.09、3.64 元。维持目标价78.54 元，维持“增持”评级。

    签订新罗生物精细化工产业园项目，投资10.5 亿元，扩产20 万吨。1）公司与龙岩市新罗区人民政府约定公司拟投资10.50 亿元在新罗生物精细化工产业园（卓越新能一期大门东侧）建设生物柴油和生物基增塑剂建设项目。2）项目总投资10.50 亿元，实现年产生物柴油和生物基增塑剂20 万吨，根据公司公告，预计可新增销售收入15.00 亿元。

    公司积极扩大生物能源生产规模，体现对于生物柴油行业的持续看好和对自身发展的充分信心。1）生物柴油作为优质零碳能源，作为国际公认的可再生清洁燃料优质零碳能源，生物柴油助力发展绿色低碳循环经济和实现双碳目标，而且有利于防止“地沟油”回流餐桌、保障食品安全，行业维持高景气度。2）目前公司产能利用率处于满负荷的状态，本次投资旨在充分利用公司美山生物柴油生产基地的综合优势，可迅速扩大公司生物能源和生物基材料的产能规模，有利于进一步优化公司主营业务结构，通过构建以废油脂为资源、生物柴油为核心、生物基材料为延伸产业链的“生物质能化一体化”布局。

    公司长期发展逻辑清晰：欧盟强制添加比例提升，国内垃圾分类积极推进，作为国内最大生物质柴油出口企业，公司将充分受益。1）需求端：欧盟强制添加10%的生物柴油比例的大限将至，目标尚未完成；同时，欧盟计划将于2030 年全面禁用棕榈油基生物柴油，以地沟油为原材料的生物柴油望受益于棕榈油禁用。欧洲生物柴油供不应求局面仍然将持续。2）成本端：国内垃圾分类积极推进。如果餐厨垃圾能实现集中处理，将会产出大量废油脂原料，有利于废油脂收集，正规地沟油处理渠道收集能力和采购成本都将大幅降低。

    风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险。