腾景科技发布2022 年三季度报告：2022 年前三季度公司实现营业收入2.62 亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润为4484.40 万元，同比增长15.53%，实现扣非归母净利润3746.76 万元，同比增长23.22%。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，单季度业绩同比环比均维持增长受益于光通信市场需求的持续复苏，以及公司持续积极开拓海内外光通信和光纤激光下游应用领域市场，2022 年前三季度公司营收及利润均实现良好增长。单季度看，2022Q3 公司实现营业收入9404.92 万元（同比+11.09%、环比+4.35%），实现归母净利润1799.27 万元（ 同比+11.33% 、环比+9.09% ） ， 实现扣非归母净利润1550.56 万元（ 同比+12.04%、环比+8.92%）。盈利能力方面，2022 年前三季度公司实现销售毛利率31.85%，销售净利率17.11%，其中Q3单季度实现销售净利率19.13%，环比提升0.83pct，盈利能力持续修复。费用方面，公司销售、管理、财务费用率共6.68%，同比减少2.95pct，规模效应凸显下公司费用持续优化，经营效率提升。2022 前三季度公司持续加大研发投入，研发费用2190.91 万元，同比增长9.13%。

    　　精密光学制造技术领先，入选为国家级专精特新“小巨人”

    　　随着5G 商用时代的来临，光通信器件市场已进入新的增长周期，据LightCounting 预测，2021-2026 年全球光模块市场复合增长率预计为14%，预计2026 年全球光模块市场规模将接近180 亿美元。激光市场领域，据Industry Perspective预测，2020 年全球工业激光器市场规模为51.57 亿美元，预计未来5 年全球工业激光器年均复合增长率为11.3%，2026年整体市场规模可达88.08 亿美元。

    　　作为激光加工设备的核心部件，光纤激光元器件行业将面临良好的发展机遇。公司凭借在光学光电子领域深厚的技术沉淀，突破并掌握积累了多项核心技术，形成了从光学元件到光纤器件的垂直整合能力和紧密联系的技术体系，并于2022年10 月被认定为国家级第四批专精特新“小巨人”。先进的工艺积累了光通信领域的Lumentum、Finisar、华为，光纤激光器领域的锐科激光、nLIGHT 等国内外知名客户。10 月20 日公司发布对外投资公告，应L 公司的邀请，公司拟出资　　700 万美元或等值外币在泰国投资设立泰国全资子公司，专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。

    　　积极布局成长市场，激光雷达和AR 业务空间广阔

    　　公司积极布局新成长市场。AR 领域，公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、光波导镜片等精密光学元件，应用于AR 等新兴消费电子产品，并配合国际和国内头部公司进行AR新产品的研发。激光雷达领域，根据Yole 预测，2020 年全球ADAS 市场规模为86 亿美元，其中激光雷达市场规模为0.4 亿美元，2025 年全球ADAS 市场规模将增长至224 亿美元，激光雷达市场规模将增长至17 亿美元，复合增速达113%。公司主要向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元件，应用于激光雷达光路传输的系统中，目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段。

    　　盈利预测

    　　我们认为公司在精密光学领域技术持续领先，并积极布局AR、智能驾驶新领域，长期成长空间广阔。预测公司2022-2024 年收入分别为4.00、5.44、8.00 亿元，EPS 分别为0.51、0.79、1.10 元，当前股价对应PE 分别为53、34、24倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　激光雷达应用不及预期风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。