掌握光学光电子核心技术，不断加大研发投入。公司是专业从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业。光电子元器件是信息系统最前端的光电感知部件，公司的产品主要应用于光通信、光纤激光等领域，技术指标均达到行业先进水平，被评为高新技术企业、福建省科技小巨人领军企业、福建省“专精特新”中小企业。2021Q3 公司实现营收0.85 亿元，同比增长8.59%，研发支出占营收8.72%，三季度实现总营收2.19 亿元，同比增长8.62%，研发支出累计0.20 亿元，占营收9.16%，归母净利润0.39亿元，同比减少-30.57%，系厂房搬迁和扩产计划，公司人员数量大幅增加及陆续设备投资，并且不断加大研发投入，成本及费用增幅大于收入增幅所致。

    光通信行业发展前景广阔，上游市场充分受益。公司主要产品包括光纤器件，位于光通信行业上游。根据公司21 年半年报援引Cisco 预测，全球超大型数据中心数量在2021 年将增加至628 座，5 年复合增速将达到13%。5G 技术的商用和规模部署以及数据中心建设等推动了光通信行业市场容量增长，根据公司21 年半年报援引LightCounting 的统计数据，2018 年全球光模块市场规模约60 亿美元，电信网络应用的光模块为29 亿美元，数据中心和以太网应用的光模块市场规模达30 亿美元，未来5 年复合增长率将达19%。5G技术的商用和规模部署，推动了光通信行业市场的扩容升级以及光收发模块向更高传输速率的升级，也扩大了对上游光学元件、光纤器件的需求。大型数据中心对光学元件、光纤器件的速率、带宽等指标，均提出了新的更高要求，进一步推动了光电子元器件市场价值空间的扩大。

    应用领域不断扩大，有望带动公司业绩持续增长。公司紧密关注市场，激光雷达领域产品目前处于持续开展送样及小批量验证阶段，公司已通过IATF16949:2016 汽车行业质量管理体系认证，未来将持续对接大客户及车厂。在AR 领域，公司对于当下行业比较看好的光波导技术方案具备一定的技术储备，目前在研制光波导镜片以及与客户进一步开展光机部分的技术合作。

    盈利预测。我们预计公司2021-2023 年收入分别为3.04 亿元、4.15 亿元、5.69 亿元，归属母公司股东净利润分别为0.61 亿元、1.06 亿元、1.51 亿元，EPS 为0.47 元、0.82 元、1.17 元。参考公司历史估值及可比公司整体估值水平，给予公司2022 年动态PE 区间 40-45X， 对应合理价值区间32.80-36.90 元，“优于大市”评级。

    风险提示：差异化竞争风险；毛利率下滑风险。