事件：公司发布 2023年半年报，实现营业收入3.76亿元，同比增长20.18%；归母净利润0.24 亿元，较上年同期增长37.06%；扣非归母净利润0.17 亿元，同比增长8.66%；毛利率为34.58%，同比-0.31pct。分季度看，2023 Q2 实现营业收入/归母净利润分别为2.87/0.28 亿元，分别同比增长51.45%/1982.24%；毛利率34.82%，同比+1.98pct。

    　　点评：公司2023H1 业绩符合预期，Q2 对H1 整体业绩拉动较大。公司H1 营业收入较去年同期增长20.18% ,主要原因系大环境不利因素的消除及电网投资的持续增长；同时公司在电力行业不断深耕，公司产品方案得到了更广泛客户的认可，竞争地位持续巩固，H1 公司订单签订金额较去年同期增长幅度超过60%；H1 归母净利润同比增长37.06%，主要系报告期内营业收入及获取政府补助增加的同时，期间费用合计占收入比例较去年同期下降所致。分季度看，Q2 归母净利润对上半年整体拉动较大，同比增长1982.24%，主要系去年低基数影响。

    　　公司持续控费，研发费用呈增长态势。2023 H1 公司销售费用/管理费用/财务费用分别为0.36/0.25/0.005 亿元，分别同比增长12.92% /8.95% / -72.78%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.46%/6.75 % /-0.12 %，期间费用率为16.09%，同比降低1.33pct。此外，研发投入为0.47 亿元，同比增长27.34%，占营业收入比重为12.38%。公司持续关注行业前沿技术的演进，公司算法及模型持续优化和更新， 并陆续在前端设备应用，整体识别率提升明显。

    　　输电领域为第一大主营业务，静待水利与轨交业务放量。公司主营业务为智能电网、智慧水利和智慧轨道交通。2023H1 公司输电线路智能运维解决方案实现营业收入3.09 亿元，占公司总营收的82.18%。目前，公司前端智能终端累计出货量近40 万台（含未确认收入部分），市场占有率、装置在线率、客户满意度等方面均居国内领先地位。在水利领域，公司相关解决方案已实现多地市落地应用。轨道交通方面，今年公司参与的国铁集团“线路巡防生产管理系统”课题，正处于试点应用阶段，人工智能技术在铁路行业的落地应用得到逐步推进。

    　　盈利预测：考虑到电网行业的季节性因素等，公司上半年业绩符合预期，未来静待水利与轨交业务放量。我们预测公司2023 年~2025 年将实现归母净利润 0.76、1.16、1.61 亿元，2023-2025 年分别增长170.9%、52.31%、39.31%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。