事件概述

    　　智洋创新于8 月22 日发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营收3.13亿元，同比增长32.16%；实现归母净利润0.17 亿元，同比下降27.30%；扣非归母净利润0.15 亿元，同比下降20.53%。

    　　疫情影响短期业绩承压，加总扰动后净利润持续高增营收端，2022H1 公司实现营收3.13 亿元，同比增长32.16%，单二季度营收1.89 亿元，同比下降7.42%。主要系：1）国家智能电网及电力物联网战略持续推进，输电线路智能运维管理市场需求增加；2）第二季度收疫情影响，公司订单确认有所延期。利润端，2022H1 公司实现归母净利润0.17 亿万元，同比下降27.30%，单二季度归母净利润0.014 亿元，同比下降94.63%。主要系：1）股权激励计划实施，股份支付影响0.045 亿元；2）疫情影响交付，计提减值损失0.059 亿元，前期投入0.073亿元。加回扰动之后2022H1 公司净利润同比增长47%，符合预期。展望未来，短期内公司业务交付延期叠加电网业务收入确认下半年占比较高，公司H2 业绩有望明显改善；长期来看一方面公司电力领域业务乘电网投资的景气之风加速发展；另一方面，公司积极布局轨道交通、水利、应急管理、新能源等领域，有望发掘新的增长点。

    　　重视研发投入，多项核心技术落地

    　　2022H1 公司持续投入研发，研发费用率达11.7%，同比提升0.55pct，新增发明专利15 项，实用新型专利18 项，著作权14 项。同时完成股票激励计划的预留部分授予，覆盖核心员工119 人。具体来看：2022H1公司完成多个领域的核心技术研发，包括电力巡检图像隐患检测算法、基于输电通道隐患的数据挖掘分析技术、智慧工厂预警平台、风力发电全景智慧监控系统v1.0 等多个领域的核心技术。

    　　电力行业持续高景气，水利、新能源等新领域取得首单突破电力行业，“十四五”期间，两网总投资达3 万亿，同比增长17%，我们测算智能化投资比例有望达14%，投资额突破4000 亿元。同时“十四五”期间，国网规划建设特高压“24 交14 直”，涉及线路3 万余公里；计划新增改造智能变电站达7700 座。我们测算智能运维市场静态空间共约700+亿，输电端约300+亿元，变电站端约100 亿元，配电室端约300+亿元，行业持续高景气。新布局行业，公司依托于自己的技术等优势积极布局轨道交通、水利、应急管理、新能源等多个领域，包括智慧水利预警系统、智慧化工危化安全生产管理系统、风电场智能巡视系统等落地产品。从订单来看，2022H1，公司在各个新领域均实现了订单落地，在水利、新能源领域也完成了首单收入确认；同时，2022 年2 月，公司成功进入中铁电气化局集团有限公司2022年度物资合格供应商名录。

    　　投资建议

    　　智洋创新深耕电力智能运维领域多年，一方面积累了精湛的技术和丰富的运维经验，实现了输配变智能运维产品的全覆盖，另一方面不断在新领域积极探索，以寻找未来新业绩增长点。我们预计公司2022-2024 年分别实现收入9.5/13.8/19.5 亿元，同比增长44%/47%/42%；实现归母净利润1.1/1.7/2.5 亿元，同比增长59%/51%/46%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）研发突破不及预期；2）政策支持 不及预期；3）项目交付不及预期。