投资要点:

    　　本篇报告解决了以下核心问题：1、公司高功率激光切割/焊接控制系统的需求与发展方向如何？2、海外业务布局进展如何？3、精密加工方向对公司长期增长的支撑作用如何？

    　　结论：高功率市占率稳步提升，激光切割/焊接系统壁垒在手；国产替代在前，间接出海持续；柏楚电子正走向“强者恒强”的上行通道。

    　　功率段持续上移，公司高功率长期增长性如何？伴随功率段上移与国产替代加速，公司高功率激光切割系统国内市占率由2019 年约10%提升至2025 年约40%。U 型链条效应逐级传导，系统级方案顺势放量，规模与利润同步抬升，成长动能由点成面。

    　　当竞争从拼单品走向拼系统，壁垒如何筑起？公司由模块供应向系统级方案跃迁，“控制系统+智能切割头”协同优势凸显。2023 年板卡、总线、切割头销量同比增长35.09%、92.71%、142.53%。2024 年起以“控制系统”“智能硬件”口径披露销量，产品形态加速走向高度集成，马太效应开始呈现。

    　　激光焊接完成从0→1 后，从1→10 如何加速发生？2025 年6 月下旬埃森焊接与切割展上，20 家展示智能焊接机器人或焊接工作站方案企业中超过15 家采用柏楚电子智能焊接控制系统，方案获得产业端认可，逐步演化为“隐性标配”，第二增长曲线轮廓清晰。

    　　精密加工长坡厚雪，未来有哪些潜在增长细分方向？公司以“超高精度驱控底座+多轴联动+高速振镜工艺系统”为主线，布局半导体激光加工装备、高端金属切削、超快激光器行业，走向系统级精密加工方案输出，长期成长路径清晰。

    　　全球激光加工市场广阔，公司间接出海趋势如何？据PrecedenceResearch，全球激光加工市场预计2025 年达259.2 亿美元。头部设备厂商加快在墨西哥、越南、欧洲布局产能与渠道。随着国内设备商出海，公司间接出海能力持续增强，海外市场由增量补充走向潜在核心增长极。

    　　盈利预测和投资评级。我们预计，公司2025–2027 年营业收入分别为21.62、27.95、37.10 亿元；归母净利润分别为10.56、13.12、16.95 亿元；对应P/E 分别为43.79、35.24、27.27X。公司在高功率切割控制系统领域市占率稳步上升，叠加智能切割头业务加速成　　长，智能焊接系统打开中长期成长空间，业绩增长具备较强支撑，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境风险；经营风险；行业风险；核心竞争力风险，新业务拓展风险。