公司公布三季度业绩：收入12.4 亿元，同比15.03%，环比-12.19%；归母净利润0.64 亿元，同比74.27%，环比-42.56%。前三季度公司实现收入37.75亿元，同比27.56%；归母净利润2.49 亿元，同比213.65%。随着风电行业景气回暖以及钢铁行业“反内卷”推进，2025-2027 年公司风电产品产量和盈利或将提升，维持“买入”评级。

    　　下游复苏和产能释放，帮助公司25Q1-3 业绩同比改善下游风电等行业需求向好，营销部门积极拓展客户订单，推动25Q1-3 营业收入同比增长27.56%。其中，风电齿轮箱零部件项目产能逐步释放，机加工设备利用率大幅提升；海上风电铸件项目通过技术改造、产线优化、工艺降本和产品多样化，产能利用率也大幅提高，实现盈利。此外，公司还通过优化内部产品结构和降本增效措施，帮助公司整体毛利率修复，盈利能力增强；25Q1-3 销售毛利率和期间费用率分别为19.84%（yoy +4.31 pct）和11.24%（yoy -1.74 pct）。营收和毛利率的提升，叠加期间费用下降，25年前三季度归母净利润较24 年同期提升213.65%。

    　　通过参与国家重大工程发展高端特种材料，并积极降本一方面，以可控核聚变、大型水电、军工装备为突破口，打造“卡脖子”材料国产化核心供应商。另一方面，通过可转债清偿、应收账款清收、政企融资协同三大举措系统化解债务风险，为未来产能扩张与技术升级提供财务安全垫。管理层强调，雅下项目与核聚变合作已为公司业绩增长奠定“质变基础”，未来将依托技术壁垒与客户粘性，实现从“制造企业”向“高端材料解决方案提供商”的战略跃迁。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑风电景气持续回升、公司采取优化产品结构、降本增效及产能利用率提升等措施，我们维持盈利预测，2025-2027 年归母净利3.76、4.66、5.12亿元，对应EPS 为1.34/1.66/1.82 元。可比公司2026 年一致预期PE 为19.3X，给予公司26 年19.3 倍PE 估值，下调目标价为31.96 元（前值36.8元，对应25.3 倍25 年PE）。

    　　风险提示：风电等重点市场需求下滑，公司扩产项目进展不及预期。