本报告导读：

    公司2022 年1 季度实现营收、归母净利润分别为6.62、0.21 亿元，公司业绩符合预期。公司原辅材料成本压力逐渐缓解，业绩或逐渐释放。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。2022Q1 公司实现营收6.62 亿元，同比升8.96%；实现归母净利润0.21 亿元，同比降67.94%，公司业绩略低于预期。维持公司2022-2024 年EPS 预测为1.9/2.43/2.55 元，对应2022-2024 年归母净利润分别为4.06/5.21/5.47 亿元。考虑到原材料压力下，行业内公司的估值有所下降，参考行业可比公司，给予公司2022 年20 倍PE 估值，下调公司目标价至38 元（原47.5 元），维持“增持”评级。

    成本压制盈利，等待业绩拐点。2022 年1 季度公司销售毛利率、销售净利率分别为14.92%、3.59%，较2021 年1 季度分别下降7.15、7.16 个百分点，受到上游原材料价格上升影响，公司业绩承压。我们预期在原材料价格企稳的背景下，公司盈利能力将逐步上升。

    风电铸件项目稳步落地，产品结构持续优化。公司风电铸件二期预期22年1 季度末完成设备调试，二期技改及精加工投产后，公司将成为国内少数具备20 万吨5.5MW 风电铸件生产能力的企业。此外，公司特种不锈钢、高温合金产品开始小批量供应，我们预期随着公司高端装备精密零部件的投产，公司产品结构的高端化将持续进行。

    陆上风电需求旺盛，铸件产能稳步释放。2021 年我国陆上风电装机容量35GW，随着风电成本继续降低，结合目前招标情况， 2022 年陆上风电装机量或将进一步上升。我们预期公司风电铸件订单情况良好，陆上风电的占比或将上升，公司风电铸件产能将稳步释放。

    风险提示：风电铸件订单不及预期；成本大幅上涨。