本报告导读：

    　　公司2021 年实现营收、归母净利润分别为27.37、1.78 亿元，公司业绩略低于预期。

    　　公司原辅材料成本压力逐渐缓解，业绩或逐渐释放。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司2021 年实现营业收入27.37 亿元，同比上升51.20%；实现归母净利润1.78 亿元，同比上升3.07%，略低于预期。考虑到成本压力依然较大，废钢等原辅材料价格上行，下调公司2021-2023 年EPS 预测为0.83/1.9/2.43 元（原1.25/2.41/3.56 元），参考同类公司，给予公司2022 年PE 25 倍进行估值，下调公司目标价至47.5 元（原66.25 元），维持“增持”评级。

    　　原辅材料对公司盈利的压制或逐渐缓解。2021Q1-Q4 公司分别实现营收6.08、8.98、4.69、7.62 亿元；实现归母净利润0.65、0.85、0.41、-0.12 亿元，3 季度以来，受到废钢、生铁、合金、树脂等原辅材料价格大幅度上涨影响，公司产品毛利率下降、业绩承压。目前公司原辅材料价格逐步走稳，我们预期成本端对公司盈利的压力将逐渐缓解，业绩有望恢复增长。

    　　陆上风电需求旺盛，风电铸件产能稳步释放。2021 年我国陆上风电装机容量35GW，随着风电成本继续降低，结合目前招标情况，我们预期2022年陆上风电装机量仍将进一步上升，陆上风电需求旺盛。海上风电在21年抢装结束后不确定加大，整体看风电需求仍偏旺盛。我们预期公司风电铸件订单情况良好，陆风的占比将上升，公司风电铸件产能将稳步释放。

    　　广大东汽将逐渐贡献利润。控股公司广大东汽于21 年完成产线升级改造，其铸钢件产能已经得到明显上升，21 年铸钢产线利润贡献不明显。2022年开始，随着产线爬坡，广大东汽公司将开始贡献利润。

    　　风险提示：风电铸件订单不及预期；成本大幅上涨。