21H1 归母净利同比增68%，上调至“买入”评级8 月13 日公司发布半年报，21H1 营收15.1 亿元（yoy+87%），归母净利1.5 亿元（yoy+68%），与业绩预告（2021-028）的1.45-1.55 亿元相符；21Q2 营收9.0 亿元（ yoy+70%、qoq+48%）， 归母净利0.8 亿元（yoy+36%、qoq+30%）。公司业务模式逐渐从特钢材料向零部件、制品转移，我们看好公司长期发展。考虑到公司拟建大型高端装备核心精密零部件项目建设进度，我们预计或在23 年开始贡献业绩，我们预计公司21-23 年EPS 为1.66/2.94/4.22 元（前值1.56/2.57/2.81 元，增发摊薄后），可比公司PE（2021E）均值为33.52X，考虑公司业态转型故取公司35 倍PE（2021E），目标价55.67 元（前值34.51 元），上调至“买入”评级。

    21H1 零部件类营收占比达62.7%，或带动公司估值中枢上移据公司半年报，21H1 公司毛利率21.5%（yoy-3.3pct），主要因期间废钢、生铁等价格大幅上涨；期间费用率10.0%（yoy-0.4pct），同比变化不大。上半年公司风电大型铸件二期和配套精加工项目分批次投产，公司预计21 年底前可完成设备安装调试；另外，控股子公司德阳广大东汽新材料公司成立，21Q2 起公司开启技改及降本增效工作，铸钢件产能从1 万吨提升至3 万吨技改工作基本完成，预计21Q3 末投产。21 年公司业务从特钢材料向零部件、制品发生转移，21H1 公司零部件类营收占比达62.7%（yoy+37.2pct），我们看好公司业态模式转移带来的估值中枢上移。

    拟投建大型高端装备核心精密零部件，且公司仍有较多技术储备据公告（2021-040），公司拟通过自有及自筹资金投资22 亿元，建设大型高端装备核心精密零部件项目，主要瞄准风电、轨道交通及其它高端装备制造领域，预计建设周期24 个月，项目建成投产后，或将进一步提高公司零部件类产品的营收、毛利占比。另外，公司仍有较多的技术、项目储备，据公司半年报，公司新研发储能转子金属材料，海上风电11MW 轮毂、弯头等，特种不锈钢15-5PH 棒材已小批量交付军工订单等等，丰富的项目和技术储备，或可为公司未来提供持续成长动力。

    估值中枢抬升叠加业绩高增长，上调至“买入”评级公司风电大型铸件、铸钢件项目均进展顺利，且此次公告拟建大型高端装备核心精密零部件项目，一方面零部件产品营收占比提升或带动估值中枢上移，另一方面或带来业绩高增长。我们预计公司21-23 年EPS 为1.66/2.94/4.22 元，可比公司PE（2021E）均值为33.52X，故取公司35倍PE（2021E），目标价55.67 元，上调至“买入”评级。

    风险提示：新建项目进度不及预期，下游需求不及预期。