事件：

    8月13日公司发布2021年半年报：营业收入 15.06 亿元，同比增长86.81%；归母净利润1.50 亿元，同比增长68.04%；扣非后归母净利润1.36 亿元，同比增长53.84%；基本每股收益0.91 元/股，同比增长54.24%；加权平均净资产收益率8.47%，同比增加2.42pct。

    点评：

    风电“抢装潮”带动大型铸件业务高速增长，营收结构持续优化。报告期内，公司营业收入同比增长86.81%，归母净利润同比增长68.04%，业绩实现高速增长。其中，风电大型铸件较去年同期大幅度增长，零部件类实现收入9.36 亿元，占比从去年同期的25.45%提升至62.67%，基础材料类实现收入5.57 亿元，占比从去年同期的74.55%降至37.33%，广大东汽板块实现2.09 亿营收。主要受益于风电“抢装潮”行情和风电大型铸件产能释放，公司业绩实现高速增长。

    管理效率提升，原材料涨价致毛利率下降3.31pct。报告期内，公司三费占比6.32%，下降0.89pct，研发投入0.55 亿元，同比增长115.75%，新增11 个在研项目，公司管理效率不断优化，研发投入持续提升。2021H1公司整体毛利率下降3.31pct 至21.47%，归母净利率下降1.11pct 至9.95%。利润率下降主要是由于上游原材料涨价所致，公司高附加值的零件业务占比不断提升，有望提升公司盈利能力。

    风电、广大东汽、军工三大业务板块全面增长可期。报告期内，公司超大型铸锻件技改项目一期全部投产，二期开始试生产；广大东汽的技改项目产能也已初步完成，预计三季度完全投产；高温合金和军工板块有望全面转向军品。产能持续爬坡有望为公司带来业绩增量，军工业务的开拓有望进一步提升公司的盈利水平。

    盈利预测与投资建议： 预计公司2021/22/23 年实现营业收入32.09/60.71/79.35 亿元，实现归母净利润分别为3.21/5.96/7.87 亿元，EPS分别为1.50/2.78/3.67 元，对应PE 分别为29.37/15.80/11.97 倍。给予35倍合理PE，对应2021 年目标价为52.5 元。

    风险提示：军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。