本报告导读：

    　　公司是新崛起的风电材料核心供应商，而非传统特钢材料供应商。短期风电抢装、长期碳中和持续推进风电发展，公司业绩将超市场预期。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“ 增持”评级。公司为新崛起的风电铸件核心供应商，而非传统特钢材料供应商。公司2019 年开始投入风电铸件产线，2020 年底公司已经形成11.8 万吨铸件、3.5 万吨精加工产能。行业对比来看，公司产能已处于风电铸件产业第一梯队，公司已从特钢材料供应商，转变为风电零部件的核心供应商。我们预测公司2021-23 年EPS分别为2.16/3.85/5.42元，参考同类公司给予公司2021 年20 倍PE 估值，目标价43.2 元。

    　　实力斩获明阳智能核心订单，公司业绩将在2021 年快速释放。根据公司公告，公司2020 年获得明阳智能6.9 亿订单，订单产品以5MW 以上为主，且后续小兆瓦订单也将逐渐敲定。明阳智能是风电行业核心整机供应商，公司产品获得明阳智能认可后，公司下游客户的拓展将更加顺利，公司将迎来快速发展。我们预期公司订单在2021 年集中交付，公司业绩也将在2021 年快速释放。

    　　参与东汽公司混改与产业链纵向延伸并举，公司风电核心供应商地位将更加稳固，发展前景更加广阔。公司参与整合东汽公司下属铸锻件事业部，公司出资3.5 亿元为控股股东。东汽轮机对铸锻件事业部的需求旺盛，且整合完毕后承诺将有限购买合资公司产品，合资公司将带动公司利润再上台阶。公司同时布局风电齿轮箱项目，实现向下游的延伸，我们认为公司逐渐由材料供应商向零部件供应商转变，公司长期发展前景更为广阔。

    　　催化剂：公司风电铸件出货量快速增长。

    　　风险提示：风电铸件成材率不及预期，公司增发不顺导致财务费用较高。